【编者按】巨象金业消息：7月22日，国际现货黄金一度冲高至4166美元的两周高位，让不少多头精神一振。然而这轮反弹只持续了一天。7月23日，金价开盘41...

巨象金业消息：7月22日，国际现货黄金一度冲高至4166美元的两周高位，让不少多头精神一振。然而这轮反弹只持续了一天。7月23日，金价开盘4119.86美元后持续走低，纽约尾盘收报4049.28美元，单日暴跌80.57美元，跌幅达1.95%。

7月24日，金价在4050美元下方继续徘徊。截至北京时间15:20，现货黄金报4046.57美元/盎司，日内开盘4046.74美元，最高仅4050.66美元，最低触及4020.77美元。4000美元整数关口，已近在眼前。

4000美元防线岌岌可危，究竟是二次探底的买入机会，还是新一轮下跌的开始?今天我们就来聊聊这个话题。

反弹为何昙花一现?油价是最大元凶

7月22日的反弹，原本让市场看到了一丝希望。市场遍认为，这轮现货黄金上涨主要源于价格深度回调后的买盘回归。地缘政治也在推波助澜，但地缘避险需求，这次没能撑住金价。

真正的凶手是油价，布伦特原油自5月以来首次突破每桶100美元关口。油价破百推高了通胀预期，市场开始重新定价美联储的加息路径。

与此同时，美国就业数据进一步强化了加息预期。美国上周首次申领失业救济人数降至18.7万人，远低于市场预期的21.2万人，创2022年9月以来新低。利率互换市场显示，美联储7月29日会议加息的概率已从约33%升至接近40%，9月加息概率升至约76%。

巨象金业资深黄金分析师金缠称：对黄金交易而言，加息意味着持有无息资产的机会成本上升。美元指数上涨约0.29%至101.43附近，10年期美债收益率突破4.7%，为2025年1月以来首次。

资金面释放积极信号

资金面的变化值得留意。7月20日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓单日增加4.57吨，创下6月18日以来最大单日流入;此后21日增持2.28吨、22日增持2.00吨、23日增持1.43吨。截至7月23日，SPDR已连续四日获资金增持，累计增仓10.28吨。巨象分析师金缠认为：黄金ETF连续吸金，说明部分资金正在重新布局。

与此同时，中国央行仍在持续增持黄金。截至6月末，中国黄金储备达7544万盎司，环比增加48万盎司，已连续20个月增持黄金。2026年一季度全球央行购金244吨、环比增加17%。机构普遍认为，央行购金将为金价提供坚实的底部支撑。

机构怎么看?分歧不小

对于后市，各大机构观点并不一致。

瑞银相对乐观，将2026年9月、12月以及2027年3月、6月的黄金目标价分别维持在4400美元/盎司、4600美元/盎司、5000美元/盎司和5200美元/盎司。瑞银认为，从多元化配置角度看仍看好黄金。

世界黄金协会最新报告指出，黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表，年内金价大概率在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%;若地缘政治风险加剧，金价很容易开启新的趋势性上涨。

巨象则认为短期震荡不改长期价值，金价从4166美元快速回落至4050美元下方，核心驱动并非黄金本身的基本面恶化，而是油价上涨引发的加息预期重定价。只要油价继续维持高位，美联储加息预期不降温，现货贵金属短期就仍将承压。

但从更长的时间维度看，巨象金业认为黄金的配置逻辑并未改变。全球央行持续增持黄金、去美元化趋势深化、地缘政治风险常态化......这些结构性因素仍在为金价提供底层支撑。短期的剧烈波动，恰恰为关注黄金投资的投资者提供了分批布局的机会。关键在于选对工具、控制仓位、做好风险管理。

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金价重返4100美元，短期底部是否已经确认?技术面上，有分析认为金价短期底部初显，若突破4080美元阻力区，有望冲击4200美元一线。但基本面上，7月底美联储FOMC会议的政策基调、中东局势的进一步发展，仍是影响金价走向的关键变量。

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