【编者按】3月底，药师帮(09885 HK)发布2025年财报，受到市场广泛关注。作为院外医药产业数字化综合服务平台，尽管药师帮去年股价整体低迷，但业绩仍
3月底，药师帮(09885.HK)发布2025年财报，受到市场广泛关注。
作为院外医药产业数字化综合服务平台，尽管药师帮去年股价整体低迷，但业绩仍实现逆势增长。2024年药师帮实现扭亏为盈，2025年药师帮营收209.7亿，同比增长17.13%，业绩保持高增长，盈利加速兑现，侧面证明医药产业互联赛道正在转向“技术换利润”的新阶段，也充分验证了药师帮数字化生态穿越周期的增长韧性。
逆势突围：亮眼业绩背后的模式质变
尽管股价在二级市场仍短期承压，但药师帮近两年的业绩引人瞩目，不是某个单一的亮眼数字，而是全面开花。营收规模上，2024年全年药师帮实现营业收入179.04亿元，同比上升5.5%;2025年实现营业收入209.7亿元，同比增长17.13%，这一增速显著跑赢行业大盘。
根据华经产业研究院数据，2024年中国院外医药市场规模约6552亿元，同比增长4.6%;弗若斯特沙利文数据则预测2025年整体市场规模会增至6915亿元，增速仍维持在个位数水平。
在调整出清的行业宏观环境下，药师帮营收还能实现两位数的增长，本质上反映了数字化平台对院外市场的整合能力正在加速兑现。
利润端的改善更值得重点关注。2024年全年药师帮归母净利润达3001万元，成功扭亏为盈;经调整净利润达1.57亿元，同比增长20.1%。2025年，公司归母净利润达1.53亿元，同比大增409.7%，经调整净利润达2.37亿元，同比增长51.2%，盈利能力持续增强。
盈利能力的持续增长是药师帮商业模式质变的结果。具体来看，毛利率从2024年的10%提升至2025年的11%，这得益于高毛利业务的快速增长。其中，自有品牌业务表现尤为突出，2024年交易规模同比增长220%，2025年交易额达19.37亿元，同比激增283%;厂牌首推业务2025年交易规模达24.45亿元，同比增长6.5%。
用户生态的护城河进一步加深。截至2025年底，药师帮月均活跃买家数达46.1万家，付费买家数43.5万家，付费率达94%。更关键的是现金流管理能力——公司继续保持负现金循环周期约-35天的卓越表现，存货周转天数32.6天，应收账款周转天数1.9天，应付账款周转天数69.6天，这意味着公司探索出与众不同的快周转模式，不占用资金。
链接赋能：院外医药数字化的第二增长曲线
如今再用单纯的药品撮合交易平台来形容药师帮已经过于片面，当下药师帮的业务布局，正在经历从医药流通商向产业数字化服务商的角色跃迁。
这一转型背后，是中国院外市场巨大的结构性机会。
根据弗若斯特沙利文报告预测，2025年中国院外医药流通市场规模将达到6915亿元，预期2030年将突破万亿元。
《“十四五”药品流通行业高质量发展指导意见》明确鼓励流通企业数字化转型。商务部等9部门于今年年初发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，旨在推动药品零售行业专业化、集约化、数字化、规范化发展，增强内生动力，激发市场活力，推动高质量发展，更好满足人民群众医药健康需求。
政策与市场的双重加持下，谁能率先完成从药品到服务的转型，谁就能掌握下一阶段的主动权。
药师帮的解题思路很清晰：通过技术底座重构产业链效率。公司在SaaS服务与基层医疗赋能两端同时发力。2025年云商通SaaS系统就已接入上游卖家超9600家，掌店易SaaS用户超73000家，PHDS连锁药店用户超850家，这些数字化工具不仅锁定了用户粘性，更创造了平台佣金之外的持续性收入。
在基层医疗端，“光谱小屋”智慧医疗解决方案覆盖众多终端用户，药师帮实际上构建了一个“药品+检测+诊疗”的闭环生态。2025年，公司通过"光谱小屋"整合POCT检测设备、AI辅助诊断及诊所SaaS系统，向全国投放33,000台即时检测设备，覆盖2.2万家基层终端，完成100个城市的医保系统接入。这种深度介入终端运营的模式，使得平台与下游的关系从简单的买卖关系升级为合作关系，竞争壁垒由此从产品维度转向生态维度。
自有品牌的爆发力则是另一个被低估的看点。截至2025年底，药师帮自有品牌SKU已拓展至1200个，累计采购客户数突破40万家，交易规模达19.37亿元，同比增长282.8%。
药师帮的自有品牌与传统的OEM模式略有不同，它建立在海量的交易数据上——通过分析平台海量买家的采购行为，平台能够精准识别哪些品种存在高频刚需但供给不足的缺口，从而实现“反向定制”。这种用户直连制造模式在快消品领域已被验证，而在医药领域，药师帮将其规模化、标准化，随着一块医药的整合完成，自有品牌的毛利率贡献还将持续放大，为公司净利率的提升扩展广阔空间。
结语
药师帮的“上半章”通过数字化连接实现规模扩张，通过供应链改造实现盈利转正。“下半章”的关键在于，药师帮能否将当前在院外下沉市场建立的密度优势，转化为面向未来的技术与服务优势。在医药流通这个万亿级赛道上，数字化红利远未结束，当市场还在纠结短期流动性波动时，真正的价值投资者看到的，是一个已经完成从0到1、正在迈向从1到100的产业互联网标杆。
