【编者按】业内人士称，尽管蓝盾信息属于轻资产型的拟上市企业，但人工费用占比如此之高，似有有圈钱之嫌。

  11月28日晚，蓝盾信息安全技术股份有限公司(下称蓝盾信息)IPO申请顺利通过发审委审核。

  蓝盾信息主攻企业级信息安全领域，涉及信息安全产品、安全集成和信息安全服务三个门类，公司本次拟公开发行2450万股，发行后总股本为9800万股。

  据招股书披露，此次募集资金投资项目拟投资于全网综合监控审计平台项目、UltraUTM统一安全网关项目、NxSOC新一代安全综合运维管理平台项目、服务器安全综合监测平台项目、研发及培训中心等项目，合计达21032万元。

  但本报记者调查发现，在蓝盾信息2.1亿元募集资金当中，公司用于募投项目的人工费用金额合计却高达4628.2万元，占拟募集资金总额的比例高达22%。

  对此，中投证券一位资深保荐人士对本报记者直言，尽管蓝盾信息属于轻资产型的拟上市企业，但人工费用占比如此之高，似有圈钱之嫌。

  此前，蓝盾信息2008年至2011年上半年的研发费用分别为753.97万元、952.39万元、1138.16万元、469.62万元，占公司管理费用的比例分别为9.19%、7.04%、5.49%和3.92%。若按今年上半年公司现有技术研发人员194人计的话，其人均研发费用为2.42万元。相比之下，按公司募投项目算下来的人均研发费用却高达23.86万元，接近十倍之巨。

  募投“狮子开大口”

  上述资深券商保荐人士称，作为软件类的轻资产拟上市企业，一般而言，募集资金是花不了两个亿的。因此，募投项目充数的情况就会时有发生。

  其招股书显示，公司全网综合监控审计平台项目估算新增总投资5520万元。其中，新增设备购置费1578.8万元、新增软件购置费766.6万元、开发人员人工费1155.7万元，分别占总体新增投资额的28.6%、13.9%和20.9%。

  同样，公司募投项目之一的UltraUTM 统一威胁管理平台的人工费用也超过了千万元大关，高达1082.6万元，占该项目总投资5010万元的比例为21.6%。此外，该项目新增设备购置费1406.5万元、新增软件购置费654.4万元，分别占项目总投资的比重达28.1%、13.1%。

  在公司NxSOC 新一代安全综合运维管理平台募投项目中，其项目估算新增总投资4006.0万元。其中，新增设备购置费1135.0万元、新增软件购置费527.6万元、开发人员人工费917.9万元，分别占总体新增投资额的28.3%、13.2%和22.9%。

  而服务器安全综合监测平台项目估算新增总投资为3600万元。其中，新增设备购置费1085.3万元、新增软件购置费531.6万元、开发人员工资663.8万元，分别占总体新增投资额的30.1%、14.8%和18.4%；研发及培训中心建设项目总投资也达2896万元。其中，设备购置费、软件购置费、开发人员工资分别为1441.8万元、645.9万元和808.2万元，占比分别达49.8%、22.3%、27.9%。

  另据公司预披露招股说明书，报告期内各期末公司在职员工人数分别为 145人、229人、370人和382人。同期，公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为570.43万元、938.93万元、1591.76万元和1231.88万元，平均约为3.93万元/人、4.10万元/人、4.30万元/人、6.45万元/人。

  与此同时，报告期内，公司管理人员的工资分别为61.49万元、92.20万元、201.79万元、175.34万元。在2010年公司管理人员工资增加109.59万元的情况下，公司董事长和总经理的年度薪酬也分别仅15万元。

  此外，从公司资产负债率来看，也处于较低水平。最近三年及一期末，公司资产负债率分别为24.98%、20.28%、20.86%和33.39%。

  报告期内，公司扣除利润分配后货币资金占营业收入的比重分别为33.00%、65.00%、41.38%和112.53%。截至2011年上半年，公司期末货币资金余额高达13416.66万元。可以看出，公司并不“差钱”。

  两次增资价相距6倍

  另外蹊跷的是，蓝盾信息在2009年4月和6月的两次增资，增资价格显得过于悬殊，有利益输送之嫌。

  2009年4月20日，公司审议通过将注册资本增加至6500万元，全体股东以现金3500万元认购新增注册资本317.1428万元，剩余3182.8572万元进入资本公积。值得一提的是，此次增资的价格高达11.04元/出资额。

  对此，蓝盾信息表示，此次增资主要是为了满足对天海威拟改制设立股份有限公司时符合现行《公司法》第八十三条对发起人出资方式的要求，即全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的百分之三十，同时出于对改制后股本规模的考虑，采取了高溢价增资。

  外部股东中，深圳博益投入现金700万元。其中63.4286万元作为新增注册资本，其余636.5714 万元进入资本公积。

  调查表明，深圳博益系康美药业（600518.SH）实际控制人马兴田及许冬瑾夫妇旗下公司。其股东为普宁市康美实业有限公司与自然人许冬瑾，分别持有该公司90%和10%的股权。马兴田、许冬瑾和马文添分别持有康美实业88.50%、10.00%和1.50%的股权。

  此前，深圳博益已分别于2008年9月和2009年2月投资2000万元和1200万元参与公司增资，其增资价格均为2.59元/出资额。

  两个月后的2009年6月，公司进行股份制改造前的最后一次增资，引入了私募资本大佬罗伟广以及谭云亮、马美容、王廉君等自然人和法人股东广州欣晟。

  2009年6月23日，公司召开股东会，同意股东柯宗贵和柯宗庆分别将其持有1.5%的股权共97.5万元出资额以195万元的价格转让给广州欣晟；将其持有0.5%的股权共32.5万元出资额，以65万元的价格转让给罗伟广；将其持有0.9230%的股权共60万元出资额，以120万元的价格转让给王廉君等。

  从最终转让价格来看，此次股权转让的价格仅为2元/出资额。这一价格甚至还要低于2008年参与增资的深圳博益的增资价格。

  “短短两个月内，增资价格从11.04元/出资额价格直降至2.00元/出资额，这难免有利益输送的嫌疑。”前述资深保荐人士表示。

  蓝盾信息则称，此次股权受让方是公司主要业务骨干成立的持股主体以及对控股股东、实际控制人柯宗庆、柯宗贵二人在创业初期提供过帮助的人或亲属。

  资料显示，广州欣晟的股东均为公司的管理层和核心骨干。而王廉君此前任职于康美药业，2007年5月至今，任深圳博益董事长，此前深圳博益曾三次增资蓝盾信息。而谭云亮的履历则显示，其自1993年至今任广州市美术公司采购经理。