【编者按】煤炭股业绩稳定增长，或将成为大盘反弹的领先行业。

  11月14日，上证指数以2521.44点创下近两个半月收市新高的背后，煤炭板块功不可没。

  追随国际油价火热涨势，煤炭板块升势凌厉。按照新财富行业分类，煤炭开采行业全线飘红，当日劲升约在4%，资金净流入超过十亿元。

  其中，中煤能源（601898.SH）收报10.35元大涨6.26%；恒源煤电（600971.SH）涨幅达5.57% ，盘江股份（600395.SH） 、兖州煤业（600188.SH） 、冀中能源（000937.SZ） 、中国神华（601088.SH）、兰花科创（600123.SH）等煤炭股均涨逾4%。

  光大证券分析师张力扬表示，在整体市场气氛活跃的氛围下，市场偏好将逐渐由消费类转为以煤炭为代表的周期类。作为周期行业中唯一基本面优秀的行业，业绩稳定增长将成为大盘反弹的领先行业。

  跨年行情启幕？

  “目前状况是，市场担心经济基本面下滑，而政策面刚刚开始微调，彻底转向尚需时日。因此，煤炭股可能还需一段筑底时间，而未来政策转向信号的明确则将是新一轮行情的起点。” 招商证券分析师卢平称。

  从历史经验来看，近期“基本面向下，政策面向上”的组合发生过两次：一是2009年初金融危机蔓延全球，经济基本面迅速恶化，中国政府出台4 万亿投资计划；其次是2010年10 月，在经济持续低迷情况下，美国出台量化宽松政策，释放流动性。

  上述两个时段，煤炭股均走出大涨行情：2009年煤炭板块逆势反转，从 1986点上涨到 7555点，上涨2.8倍；而自2010年10月以来，国内煤炭股指数一度大幅上涨47%。

  在高华证券分析师韩永看来，煤炭板块在经过前期调整后投资价值已经显现；目前，煤炭企业价值与重置成本相比已出现20%的折让。数据显示，当前 A股煤炭行业 2012年平均市盈率为 14倍，低于历史平均的 17-18倍PE。

  “在煤炭销量一直稳定增长、煤炭价格维持高位的背景下，煤炭板块整体业绩表现比较稳定。” 山西证券分析师张红兵称。“就价格方面而言，今年10月份中转地山西优混（5500）价格同比上涨14.7%，大幅高于前9 月的平均涨幅10.4%。”

  在他看来，煤炭行业稳定增长的业绩，使其估值一直相对较低，在A股市场所有的行业里具有相对估值优势。

  全年业绩增二成

  季节因素同样不容忽略。

  渤海证券分析师任宪功预计，由于四季度是用煤旺季，即使考虑 2010年11、12月的价格处于年内高位这一因素，其判断四季度煤炭价格整体涨幅至少与前 9个月涨幅基本一致（或略有高出），同时考虑煤炭行业成本增速较快，以及四季度煤炭企业结转费用等负面因素，料煤炭板块全年净利润增速在接近 20%左右的水平。

  此外，从今年前三季业绩披露情况来看，煤炭行业整体盈利能力仍较强劲。

  统计数据显示，今年1-9月煤炭开采板块整体ROE为15.72%，比去年增加2.32个百分点，高于各行业同期均值6.5%，处于各行业前列，表明煤炭行业的整体盈利仍较强劲。

  与A股其他行业相比，前三季度煤炭行业资产负债率较低至44.6%；煤炭行业每股经营活动产生的现金流量净额达到1.8 元，优于所有行业；其流动比率、速动比率及经营活动产生的现金流量净额/负债合计均有明显优势。

  但煤炭板块上市公司业绩依然是两极分化。

  一方面山煤国际（600546.SH）、昊华能源（601101.SH）、盘江股份和冀中能源的净利润仍保持了较快增幅，分别为74%、52%、29%和29%，居煤炭板块上市公司的前列；但不得不承认，毛利率和净利率同比下滑公司仍占据了多数。

  对此，山西证券分析师张红兵认为，中长期来看，煤炭仍是主要消耗能源，煤炭集中度仍在提高，煤炭运输瓶颈仍在，煤炭的资源属性仍是亮点，且煤炭的估值水平处于历史较低水平。因此，建议投资者配置产量增长稳定、资产注入预期强烈及稀缺煤种的公司。