【编者按】辰州矿业省外扩张陷入困境，或将战略重点转至省内锑钨资源整合，兴湘投资有望为辰州矿业省内并购牵线搭桥。

    该出手时便出手。

    这句话正是湖南辰州矿业股份有限公司（002155.SZ，下称辰州矿业）国有大股东湖南金鑫黄金集团（下称金鑫黄金）的真切心声。

    5月18日，辰州矿业公告，大股东金鑫黄金将所持1600万股（占比2.92%）辰州矿业股权划转至同属国有企业的湖南兴湘投资控股集团有限公司（下称兴湘投资）。同时公告披露，金鑫黄金集团在未来12个月内可能继续减持辰州矿业股份。

    自2010年9月至2011年4月，金鑫黄金多次高位减持辰州矿业，半年间累计减持占比3.99%的上市公司股权。

    而此次金鑫黄金将占比2.92%的辰州矿业股权划转至兴湘投资，被视为金鑫黄金借道中介公司减持，以规避证监会“国有大股东减持国有股权超过5%需经国资委和证监会批准”的监管红线。

    “辰州矿业省外拓展失利，有意转战省内，对湖南娄底等地的钨锑矿山进行整合，而兴湘投资作为中介公司，在企业兼并重组顾问领域经验丰富，大股东借道兴湘投资减持或有另一重深意。”接近辰州矿业的资本业内人士表示。

    金鑫黄金密集套现

    辰州矿业大股东金鑫黄金成立于2006年4月，由湖南省国资委控股76.74%，中国黄金集团占股23.26%。公司主要业务是黄金及锑钨等金属采选、冶炼和产销，下辖3家控股子公司，是湖南最大的黄金生产企业，国内第二大产锑企业。

    但辰州矿业2007年上市后，次年业绩即大幅下滑，今年4月，公司多个募投项目终止。

    2008年，公司营收13.56亿元，净利润7016万元，同比分别下降4.54%和50.41%。公司将业绩下滑归因于雨雪冰灾、汶川地震对公司矿山的影响，以及锑钨制品价格下跌。

    但在2010年黄金价格和锑价上涨大势下，辰州矿业业绩暴增。2010年，公司实现营收和净利润分别为28.79亿元和2.18亿元，同比分别增长70.14%和111%。而公司股价亦水涨船高。自2010年1月至12月，辰州矿业从20元左右上涨到近40元，股价几近翻番。

    从2010年9月起，金鑫黄金开始高位减持套现。辰州矿业简式权益变动书显示，2010年9月27日和28日，金鑫黄金分别减持780万股和820万股辰州矿业，占比分别为1.42%和1.5%，减持价格分别为27.7元和28.38元。

    此后的2010年11月至2011年3月，以及2011年3月至4月，金鑫黄金又减持587.63万股辰州矿业，占比1.07%。至4月30日，金鑫黄金累计减持辰州矿业2188万股，占比3.99%，大股东持股比例从44.04%下降到40.05%，而大股东累计套现金额约为6.5亿元。

    5月13日，金鑫集团所持1600万股辰州矿业国有股权划转至同属湖南省国资委控制的国有企业兴湘投资，金鑫集团持有辰州矿业股权比例下降为37.12%。

    “国家规定上市公司国有大股东减持国有股权超过5%，必须报经国资委和证监会批准，此前金鑫黄金已经减持3.99%，这次通过兴湘划转而不是直接减持，应该是避开监管红线，曲线减持。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉分析。

    兴湘投资牵线整合？

    不过，相比规避监管红线，金鑫黄金借道兴湘投资或另有深意：辰州矿业的省外扩张陷入困境，公司或将战略重点转至省内锑钨资源的整合，而在企业兼并重组方面经验丰富的兴湘投资有望为辰州矿业省内并购牵线搭桥。

    而最近一年多来，锑钨价格的暴涨无疑刺激着辰州矿业的扩张欲望。自2010年初以来，黄金价格从不到1100美元/盎司上涨到目前的1400多美元/盎司，涨幅超30%，而锑价也从4万元/吨上涨至11万元/吨。

    但公司的锑产品产能依然不足。2010年年报显示，辰州矿业当年生产的23077吨锑品中，自产量仅为16551吨，占比71.7%，产能扩张的内在动力强劲。

    事实上，早在2009年5月，辰州矿业即兼并重组了湖南安化渣滓溪锑矿，后者年产能达15万吨锑矿石和3000吨精锑。

    内部人士透露，辰州矿业有意整合包括湖南娄底（除五矿锡矿山闪星锑业之外）在内的锑钨资源。资料显示，湖南娄底锡矿山锑产量居全球首位，其中占中国的52.5%，占全球的25%。而娄底钨资源也较为丰富，境内分布着包括杨家山铜钨矿等在内的众多钨矿。

    至于此次以划转方式接盘辰州矿业国有股权的兴湘投资，更像是为辰州矿业的资产整合穿针引线。资料显示，兴湘投资作为湖南省国有资产营运平台之一，其业务板块涉及产业投资、金融投资和中介业务。其接盘辰州矿业股权，或是为辰州矿业牵线锑钨资源整合的前奏。

    “目前只是承接了国有股权，以后跟辰州矿业会有什么合作，现在还不能说。”18日下午记者致电兴湘投资时，公司资产管理部相关负责人回应。