【编者按】未来12个月中国主要城市房价会由当前水平下降15%至20%，2012年中期房屋库存月数可能升至17个月以上

　　【财新网】（实习记者 李庆）高盛高华证券投资研究部董事总经理王逸认为，如果政策不出现逆转，未来12个月中国主要城市房价会由当前水平下降15%至20%，到2013年前也不会反弹。2012年上半年，开发商面临更高的再融资需求。

　　其研究报告对九个城市的新推盘面积、库存、销售数据作出分析，认为2012年这些城市的库存水平仍将继续上升，到2012年中期库存月数可能升至17个月以上。

　　报告指出，这样的库存压力下可能形成的资金缺口应是未来市场重点关注的问题。由于信贷收紧以及库存增加给公司财务状况带来的持续压力，开发商不得不在短期内推出大量新盘以回笼资金，这就会导致供应量继续增加。

　　报告对127家上市的开发商财务状况分析发现，尽管这些公司当前短期融资风险小于2008年。但在对土地、资本开支支付、预售资金回收率等指标作出悲观假设下，这些开发商在2012年上半年面临再融资的需求更高。开发商需要在未来两个或三个季度继续削减资本开支才能令净经营现金流转负为正。

　　报告指出，限购令对房价和交易量的影响已经体现，报告重点关注的十大城市今年前九个月的一手房交易量较去年平均水平下降了26%，四大一线城市的房屋销售均价较去年的峰值已下跌了21%。相比之下，三线城市的价格和交易量走势比较好。

　　而就限购等政策的延续性，报告认为政策放松的可预见性仍较低。今年执行限购令城市的土地市场受到较大的影响，前九个月总成交额为9076亿元，而去年全年为14293亿元，土地收入和成交均价的大幅减少可能会成为影响政策的一个因素。■