【编者按】作为A股年内最大规模的IPO，中国水电此次融资规模恐超过200亿元，这对于羸弱的A股无疑是雪上加霜
【财新网】（记者 蒲俊 见习记者 王永）9月19日，中国水利水电建设股份有限公司(中国水电，601669)披露的招股意向书显示，其将公开发行35亿股，拟募资173.17亿元，计划于上海证券交易所上市。公司明日起开始询价和路演，9月27日进行网上申购。
中国水电成立于2009年11月30日，由中国水利水电建设集团（下称中国水电集团）和中国水电工程顾问集团（下称中水顾问集团）发起成立，后者仅仅持有中国水电的1%的股份。目前，中国水电集团已将除部分房地产业务外的主要业务资产投入中国水电。
中国水电原定将于2010年内完成IPO，但由于上市资产中涉及房地产融资而未能如愿。此次IPO完成后，中国水电的总股本将增至不超过101亿股，中国水电集团仍将持有其51%以上的股份。
 |
根据招股说明书，此次募资将主要用于设备采购（88.428亿元）、清洁能源电力投资（21.04亿）、公共基础建设投资（3.70亿）和补充流动资金（60亿）。
台资券商群益证券分析师赖燊生向财新记者分析称，“中国水电此次上市是在政策扶持大背景下，通过资本市场的运作，满足未来发展的需要；国内另外一家大型水电水利企业葛洲坝是上市公司，如果中国水电长期不上市，在资本市场的渠道将会落后于竞争对手，这可能也是公司考虑的一个方面。”
作为A股年内最大规模的IPO，中国水电此次融资规模恐超过200亿元，这对于羸弱的A股无疑是雪上加霜。
据《北京商报》统计，今年以来，大盘持续弱市，但新股发行的速度却不见减缓。今年以来发行上市218只新股，累计融资金额超过2000亿元，IPO一直维持在每月20家的水平；增发配股维持在每月15家左右的水平，增发金额超过3000亿元，而近几个月大股东减持也维持在60亿-100亿元的水平。
在2009年至今的两年中，中国股市将流通市值从5万亿扩容到21万亿；仅仅用20年，股市市值就跃居世界第二，天平始终倒向融资者，每周都快速成批造富。由于资金紧张，市场供求关系明显处于失衡状态。
中金公司的一份最新研究报告指出，“如果今年仍像过去几年最后4个月占全年融资额比重达到40%的话，市场继续向下的可能性就不能排除。”
鉴于目前市场低迷，中国水电近200亿规模的融资必将增大大盘压力。但赖燊生认为，“中国水电这种在政策利好下实施的、处在积极财政政策着力点行业的大盘股，大家应该对其有种期待。”
作为一家工程建设企业集团，中国水电集团建设了中国65%以上的大中型水电站项目和水利枢纽工程。除工程承包外，其业务还包括电力投资与经营、设备制造与租赁以及房地产开发。
根据招股意向书，中国水电2011年上半年营业收入为506.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为18.2亿元。其中，工程承包业务占营业收入的比例为90.05%，电力投资与经营占比为3.55%，设备制造与租赁业务占比0.92%，房地产业务营收占比为2.09%。
招股意向书还披露，2008年、2009 年、2010 年、2011 年 1-6 月中国水电海外业务收入在合并报表营业收入中所占的比例分别为 23.48%、27.12%、25.93%、26.63%。除工程承包外，中国水电还涉及矿产资源开发和水电资源开发。目前，海外业务主要集中在非洲和亚洲。
由于政治局势动荡等原因导致的海外项目风险不容低估。目前，中国水电在利比亚的所有经营活动已经全部停止。招股意向书中称，“损失及赔付的最终方案将由战后利比亚政府、各在利比亚中资企业及其他相关各方于战后谈判共同确认……目前尚无法估计可能发生的损失。”中国水电在利比亚有六个工程总承包合同，合同总额17.88亿美元，截至去年年底仅完成3.98亿美元。
“高铁”正值多事之秋，但中国水电仍在招股意向书中将其作为一个重要概念，称“以建设京沪高铁项目为契机……承揽更多的铁路项目，承揽和建设能起到标杆作用和具有品牌影响力的项目，力争在铁路市场占据较高的市场地位和较大市场份额。
然而根据国家审计署2010年2月12日公布的《京沪高速铁路建设项目（2009年）跟踪审计结果》，中国水电在京沪高铁2009年的建设中54名技术人员的专业技术职称和职业资格与实际不符，以及在材料采购、货物运输、机械设备租赁等业务中使用不符合国家规定的发票入账结算。
根据今年4月国资委下发的《关于印发〈电网企业主辅分离改革及电力设计、施工企业一体化重组方案〉的通知》（国资发改革［2011］41 号），《电网企业主辅分离改革及电力设计、施工企业一体化重组方案》，国家电网公司、中国南方电网有限责任公司14 个（区、市）公司所属辅业单位以及中国水电集团、中水顾问集团将重组为中国电力建设集团有限公司。
中国水电在招标股说明书中称，中国电力建设集团有限公司将在具备条件后实现整体上市。在具体实施中，拟以中国水电作为资本运作平台，水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务先行注入上市公司，再将电网辅业企业相关业务注入上市公司。
此前曾有多家媒体报道称重组后的公司将于9月中下旬正式挂牌，但国资委称“仍在筹备中”。
此次中国水电IPO发行的初步询价期间为 2011年9月20日至9月22日，9月26日和27日为网下申购日，9月27日为网上申购日。中国水电将在9月20日、21日和22日在北京和上海举行三场路演。9月28日确定发行价格。■
