【编者按】美国投资银行Piper Jaffray8月15日发布中国风力发电行业研报指出，该产业最近负面消息不断：电力传输遭遇瓶颈、政府政策对行业并不有利，导致其发展前景黯淡。近期，市场情绪不佳导致股价一度走弱，恰是理想的投资切入口。

　　第一财讯：美国投资银行Piper Jaffray8月15日发布中国风力发电行业研报指出，该产业最近负面消息不断：电力传输遭遇瓶颈、政府政策对行业并不有利，导致其发展前景黯淡。近期，市场情绪不佳导致股价一度走弱，恰是理想的投资切入口。Piper Jaffray预计行业前景将有所回暖。

　　随着近期中国政府发布了一系列旨在促进行业健康发展、明确行业标准的公文，风电行业有关政策的不确定性正逐渐消散。与此同时，政府正积极推动电网公司加速特高压输电线路的建设，这将有助于在未来3年内缓解行业瓶颈问题。

　　个股方面，Piper Jaffray首次给予龙源电力（0916.HK；目标价格8.90港元）增持评级（最优推荐股）；华能新能源（0958.HK；目标价格2.72港元）增持评级；大唐新能源（1798.HK；目标价格1.83港元）则为中性评级，理由是公司工厂所处区域风速减弱的风险较高。

　　Piper Jaffray认为，有关政策的不确定性正逐渐消散，行业临近转折点。国家能源局近期在第12个五年计划中公布了首批获准进行风力发电项目的名单（28.8GW，涵盖2011年-2012年）。加上政府4月出台的内蒙古风电整合政策，以及国家能源局本月发布的提高风电传输的要求。

　　Piper Jaffray认为，这三项政策明确表明了中国政府正采取更积极的措施，对行业进行整合。尽管这意味着行业整体发展进程将放缓（据Piper Jaffray估计，2010年-2015年复合年增长率为21%，而此前2005年-2010年为104%），但是Piper Jaffray认为未来的发展结构将更加优化。另外，Piper Jaffray指出，大型国企经营者将成为整合大潮中的最大受益者。

　　与此同时，风电传输瓶颈将在2013年初有显著突破。特高压输电电路的建设是解决区域风速减弱问题的关键所在。Piper Jaffray表示，他们注意到近期国务院和国家能源局出台了一系列文件要求加速特高压输电线路的建设。国家电网公司今年早些时候也表示计划通过特高压输电线连接全国800万伏风力。

　　Piper Jaffray预计，高压输电线路将从2013年开工建设，这意味着中期的风力传输瓶颈将有所改善。

　　股价方面，Piper Jaffray认为行业的目前股价仅反映了现有项目价值。该行最为看好龙源电力和华能新能源，因为其占据理想地理位置，且每股收益增长丰厚（2010年-2013年复合年增长率分别为17%和22%）。龙源电力因其资产负债率较低，成为Piper Jaffray最优推荐股。

　　Piper Jaffray给予大唐新能源中性评级，因为该公司工厂所处区域风速减弱的风险较高，且资产负债率较高。基于现金流折现估值统计分析，龙源电力和华能新能源目前的股价仅反映了现有项目的价值，这意味着投资者对两家公司的管道项目尚未给出价值预测。　PiperJeffray_windpower_0815.pdf