【编者按】2008至2010年，西龙土工的毛利率都维持在20%以上，而同处新疆的天利高新的塑料类产品前两年毛利率仅为14.45%和13.55%。

据证监会网站最新公告，创业板发审委将于今日审议新疆西龙土工新材料股份有限公司（下称“西龙土工”）的IPO申请，西龙土工拟发行2450万股，预计募集资金约1.54亿元，投入到新型防渗工程材料项目等四个项目中。

西龙土工招股书显示，西龙土工90%以上的销售额集中于新疆地区，客户集中度较高；而在享受税收优惠的同时，公司却因违规受到了税务机关的处罚。

客户集中度高

根据西龙土工招股说明书，公司报告期内90%以上的销售额均集中于新疆地区，公司2008年、2009年和2010年对前五大客户的销售额分别为7338.57万元、8972.25万元和15910.07万元，分别占当期营业收入的78.03%、71.69%和92.32%，客户集中度相对较高。

西龙化工对此解释，一定的客户集中度符合公司的经营特点和发展战略：公司注重占领水利、交通、大型建筑工程等行业的中高端市场，此类需求往往用量大、工期长，因此订单金额较大，体现为公司销售额集中于少数客户；另一方面，由于产品供不应求，公司主动调整客户结构，采取优先保障优质客户供应的销售战略，也使得来自于大客户的收入比例较为集中。

不过，西龙化工还要面对产能扩张后的困惑。公司的主要产品土木防渗材料（包括平面土工膜和复合土工膜）2008年和2009年的产能利用率仅为51.35%、62.77%，XPS挤塑板在2008年和2009年的产能利用率也仅为84.39%和83.99%，但是，本次募集资金投资项目全部达产后，新增糙化土工膜产能10000吨/年、复合土工膜7000吨/年、土工布860万平方米/年，较公司2010年末土工防渗类产品（平面土工膜、复合土工膜）产能增长200%。

毛利率高于同类产品

公开资料显示，平面土工膜、复合土工膜和土工布的原材料主要包括各类聚乙烯、聚苯乙烯等，其中聚乙烯是生产平面土工膜的主要原料，占其制造成本的90%左右，聚乙烯也是复合土工膜和农用保温材料的主要原料，分别占其制造成本的50%和45%。在2008年至2010年间，原材料价格波动较大，而西龙土工的毛利率始终维持在20%以上。

不过，可以比照的是，同样处于新疆的上市公司天利高新（600339.SH）旗下的天利高新无纺布厂在土木防渗材料领域是西龙土工的直接竞争对手，其塑料类产品在2009年和2010年的毛利率仅为14.45%和13.55%。

曾受税务机关处罚

2008年至2010年间，西龙土工共获得税收优惠分别为259.3万元、307.9万元和373.5万元，分别占当期净利润的23.9%、18.3%和17.1%。即使这样，西龙土工还因为其他原因而受到税务机关的处罚。

根据奎独国税罚告（2008）16 号税务行政处罚告知书，对公司因单位机内发票和纸质发票未按规定同时作废而处以1000元罚款。公司的子公司奎屯西龙无纺土工制品有限公司也因为同样的原因被罚款1000元。

此外，根据奎国税罚告（2008）133 号税务行政处罚告知书，对公司自2007年5月15日变更营业执照，2008年3月25日办理变更税务登记，逾期未办理变更税务登记而处以500元罚款。