经济观察网 记者 周艾韫 据悉，意大利奢侈品牌Prada SpA于3月底向香港证交所递交首次发售申请，选择在香港证交所首次公开发行，开创了第一家意大利企业在港上市的先河。

截止今年1月31日，Prada净利润达到 2.51亿欧元，却背负着40.86亿欧元的债务，倘若能在香港顺利上市并筹得资金,也得先还债后图增长。据港媒报道，6月初Prada已经正式展开国际销售。每股发行价介乎36.5至48元。据销售文件显示，Prada此次招股将发售4.23亿股，连同另外15%超额配售权，若以上限定价，将可集资230亿元。

经历过去10年4次上市失败后,第三代掌门人兼设计师Miuccia Prada和丈夫Patrizio Bertelli决定将战场放在远离米兰的香港。对如今选择在香港上市，Prada总裁Bertelli先生解释为“过去3年在亚洲大量扩张业务，去年当地销量有63%的惊人增长，是最旺的地区”，选择在香港上市也是爲了“更靠近中国这个巨大的精品消费市场”。

Prada已经邀请里昂、高盛、意大利联合圣保罗银行和意大利裕信银行（UniCredit SpA）等具备丰富实战经验的金融界人士“助阵”，由于已经经历了4次失败，Prada第5次上市计划也被设下了最后期限。

记者了解到，4月中旬一些重量级的咨询公司如麦肯锡等为筹备Prada上市投标奋战多个通宵,国内众多风险投资此时也正注视着Prada集团的一举一动。

上市

据悉，Prada此次在香港拟发行30%左右的股份，主要用来还债。其实，“还债”并不是上市融资的终极目标。其出售股权估计占公司15%至20%。现在的Prada是一家彻底的家族企业，缪西娅·普拉达(Miuccia Prada)和丈夫帕吉欧·伯特利(Patrizio)以及其他家族成员共拥有公司95%的股权，2006年意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)以1亿欧元购买了普拉达5%的股权。截止今年1月底，PRADA直接债务约5.57亿美金（剩余债务入在母公司Prada Holding下），而于2010年7月向多家银行承借的4.55亿美金，也必须在2012年还清。如果PRADA此次上市再度落空，大量债务将使其面临整体“被收购”的危机。

从发行比例看，Prada家族至少还能掌控40%至65%的股权，从而能够较好地保证控股权不落他人之手。如果股权过度分散或者在二级市场被投放的太多，很可能给那些对Prada“图谋不轨”的机构带来可乘之机，也可能引发股权的“敌意收购”大战。

上市是把“双刃剑”，一方面能够向投资者“借”得更多的经营资本，使得公司更加市场化、透明化；另一个方面也增加了家族企业被“敌意收购”的风险。家族企业原有的内部结构可能受到动摇，甚至被打破。尽管如此，资本从“垄断机构”外流的可能性却没有被放大。因为一旦发生上述情形，奢侈品企业会更倾向于“投靠”那些已经有完善的市场渠道、丰富的运营经验和充足的资本积累的品牌集团,因为这样更能保持原有品牌的独立性和尊贵感。

无论如何当Prada被视为“第一家欧洲超级精品品牌在香港IPO企业”，其指标、榜样所造成的声势，短期内仍将有利可图。

选定香港

从金融体系来说，香港是亚洲金融中心，拥有成熟又相对宽松的监督，如没有资本流动限制、大量减税避税优势、货币自由流通、证券自由转让。相比2008年金融海啸之后，纽约显得更为严格、更透明的上市条例，香港对发行者与投资者都极具吸引力。2009年，香港IPO融资额高达318亿美元称霸全球，去年更成为国际大鳄们的冲基金乐园。

2011年一月底，港交所主席夏佳理以Prada为案例，向企业与私募基金大力招商，坦言“在港交所上市的公司估值高于其他市场的平均数”（约比米兰高30%），希望更多的欧洲精品公司到港上市。

去年5月法国香水品牌欧舒丹在港上市后，股票一直受到市场追捧，相比欧舒丹而言，Prada在亚洲市场具有更高的知名度,在港溢价的程度也会更高。外资分析师给出的Prada估值略有差异，但大体都在50亿-60亿欧元区间，并表示由于受到机构投资人的热捧，Prada的股价也可能突破“目标价”，达到75亿欧元。这就是说除了偿还历史遗留的高达40.86亿欧元的外债外，还能盈余34亿欧元用于拓展全球尤其是亚洲市场的业务规模。

据Prada表示，公司计划2011年在中国新开17家专卖店，2012年再开11家新店。除北上广外，Prada未来会进一步扩展在二、三线领先城市的市场份额。早在今年1月，港交所正式接纳意大利为其第15个得到的海外司法权区，市场人士相信，此举将为盛传来港上市的Prada大开方便之门。

品牌价值

另一个以皮具着称的意大利奢侈品牌Salvatore Ferragamo已选择在米兰证交所上市。据说，这背后的原因在于香港估值可能未必会有多大溢价，这样的对比可能有些牵强，另有投资人指出，真正的原因应该是“Ferragamo对自己的品牌在亚洲的认可度没有Prada那幺有信心”。

奢侈品品牌上市后是否能溢价,关键在于其品牌价值。

根据麦肯锡咨询公司在3月初发布的报告，2010年，奢侈品在华销售额已达到120亿美元，而到2015年这个数字可能达到270亿美元，届时中国将成为世界上最大的奢侈品消费市场。Prada在亚洲太平洋地区有104家直营店，自2010年到2011年的1月31日，Prada净利润达到 2.51亿欧元，增长率达到150.4%。营业收入达20.5亿欧元，比去年增长了31.1%。2010年，Prada63%的增长来自于亚洲。在中国的收入总额同比增加75%,超过亚洲平均增幅，并为集团贡献了20%的营业额。

Prada显然更快地注意到了中国市场的潜力。