【编者按】针对近日媒体对东阿阿胶大幅涨价的诟病，申银万国发表研报称，阿胶高价格背后是高质量和高成本，毛利率与同行比并不高

　　【财经网专稿】记者 李雪　针对近日有媒体提出的东阿阿胶（000423.SZ）毛利率高，大幅提价或损害消费者利益的质疑，申银万国分析师娄圣睿5月23日发布研报称，驴皮价格上涨迅猛导致公司成本提高，东阿阿胶为保证产品质量坚持选用优质驴皮，成本上涨引发涨价。另外，东阿阿胶毛利率高是行业属性，相较于同行其他企业，公司毛利率并不高。

　　5月19日，有媒体发表文章称，东阿阿胶的阿胶块价格两年来迅速上涨，速度之快让消费者瞠目结舌，价格大幅上涨背后则是企业达60%的毛利润率。因此质疑“作为掌握了国内大部分原材料资源和市场份额的龙头企业，是否可以理直气壮地让消费者自掏腰包，来承担其转型期的‘阵痛’？”

　　娄圣睿在研报中表示，驴皮是生产阿胶的主要原料，但与猪、禽、牛、羊等产业相比，驴产业不具备产业优势，我国毛驴存栏量逐年下降，一等驴皮收购价格已经从2000年的20元/张上涨至2011年的220元/张，11年间上涨10倍。同时，由于驴皮价值只占整头驴价值的5%-10%，无法提高养驴的积极性。

　　在这种情况下，据中央电视台2010年6月份曝光，部分小作坊和小阿胶厂家用驴皮下脚料和骡子皮、马皮等冒充整张驴皮来生产阿胶。娄圣睿在研报中还举出了近期蜀中制药的“复方丹参片低价造假事件”作为例子，说明成本和终端价格倒挂引起的质量安全问题。申银万国研报称，东阿阿胶坚持选用整张优质驴皮，阿胶高价格背后是高质量和高成本，让消费者吃上“放心阿胶”。

　　对于媒体诟病的“高毛利率”，申银万国研报称，制药行业研发、技术壁垒高，药品上市需经过临床前研发、临床研究、报批等过程，因此毛利率和费用率普遍较高。从2010年品牌中药企业制药业务毛利率来看，与同行企业如云南白药（000538.SZ）73.7%的毛利率，片仔癀（600436.SH）67.4%的毛利率及天士力（600535.SH）74.7%的毛利率相比，东阿阿胶67.8%的毛利率并不算高。

　　申银万国研报称，公司阿胶块价值回归、阿胶浆销量上升、保健品空间巨大，公司致力于打造“滋补第一品牌”。在阿胶块这一产品上，申银万国将其定位为“药中茅台”，预计随着下半年进入消费旺季，阿胶块销量将逐步恢复，盈利可能超预期。

　　5月23日，东阿阿胶收报43.88元，跌4.5%。

　　（证券市场周刊供稿）