【编者按】包括拟注入的金鼎矿业30%股权在内，宏达矿业拟注入华阳科技的多处矿产矿权均已质押给银行。
被山东矿业大王段连文借壳后的问题公司华阳科技(600532.SH)，如今摇身一变俨然成为了市场的宠儿。
4月29日，段连文旗下淄博宏达矿业有限公司（简称宏达矿业）在竞得华阳科技控股权三个月后终于公布了重组预案。
公司公告称，华阳科技将置出目前拥有的全部资产和负债，并以9.5元每股的价格向宏达矿业、个人股东孙志良、金天地集团、个人股东张中华、华潍膨润土集团共发行2.54亿股，收购上述股东持有的宏达矿业本部资产及负债、山东金鼎矿业有限责任公司（金鼎矿业）30%股权、山东东平宏达矿业有限公司（东平宏达）100%股权和潍坊万宝矿业有限公司（万宝矿业）100%股权，所涉及资产均为铁矿石资产，预估值约27亿元。
值得一提的是，宏达矿业拟注入资产预估值较未经审计的归属于母公司股东权益账面价值增值约21.81亿元，增值率高达420%。
其中，预估增值超过10倍的包括金鼎矿业30%股权和万宝矿业100%股权，分别从净资产账面净值0.65亿元和0.21亿元飙升至净资产预估值的7.98亿元和3.41亿元，增值率高达1127.69%和1523.81%。
从公司经营难以为继到转身为铁矿石采选类上市公司，华阳科技的蜕变似乎为二级市场提供了足够的炒作理由。
自公司公布重组预案复牌后至5月5日的四个交易日里，华阳科技已经连续拉出四个一字涨停，收报14.34元，较停牌前大涨46.48%。
然而，本报记者深入调查发现，事情并没有市场想象的简单。截至目前，包括拟注入的山东金鼎矿业有限责任公司（金鼎矿业）30%股权在内，宏达矿业拟注入华阳科技的多处矿产矿权均已质押给银行，质押期限长达数年不等。
“如果拟注入资产不解押的话，届时或将成为资产重组的一个拦路虎。”有券商投行人士表示。
注入资产被质押
本报记者调查发现，在宏达矿业拟注入资产预估值大幅飙升的背后，却是旗下矿产矿权多数被质押的现状。
可以佐证的是，因受困于金鼎矿业矿权质押导致资产注入不能成行的还有山东另一家矿业上市公司金岭矿业（000655.SZ）。
本报记者了解到，金鼎矿业为三家企业合资的股份制公司，股东包括金岭矿业控股股东山东金岭铁矿、宏达矿业和中国冶金地质总局山东局。
其中，金岭铁矿持有金鼎矿业40%的股权。不过，由于金鼎矿业王旺庄矿区采矿权证被用于借款质押，使得其资产注入迟迟不能兑现。
此前，金岭矿业重大资产重组方案已于2009年7月20日实施完毕，金岭铁矿承诺在2010年12月31日前将金岭铁矿所持金鼎矿业40%的股权注入公司。2010年3月，金岭铁矿和公司聘请相关中介机构进场，签署相关协议，启动了金鼎矿业注入的前期工作。
金岭矿业称，由于金鼎矿业王旺庄矿区采矿权证在2008年3月4日经股东同意向农业银行东平县支行借款2.5亿元提供担保而办理了质押，质押期5年。
调查还显示，金鼎矿业矿权质押实际要更早于金岭矿业公告中提及的日期。早在2007年12月5日，金鼎矿业便与中国农业银行东平县支行签订了编号为37902200700032540的抵押合同。金鼎矿业同意以王旺庄矿区采矿权作为抵押，作价人民币25000万元，作为东平宏达向中国农业银行东平县支行25000万元固定资产借款的抵押担保（借款合同编号：37101200700012144）。抵押起始日期为2007年12月5日，期限不超过6年。
然而，直到金岭矿业2010年年报公布，该资产仍未如期注入公司。金岭矿业此前提及，金岭铁矿多次督促宏达矿业解除质押，宏达矿业虽然作出了一定努力，偿还了部分借款，但直至目前解除担保质押的手续尚未办理完毕，为避免矿权证被银行方面处置，2009年2月24日和2010年3月12日金鼎矿业矿权又办理了矿权担保质押手续。
此外，东平宏达旗下大牛铁矿采矿权也被用于抵押担保。2007年10月24日，东平宏达与中国工商银行东平支行签订了编号为2007年东平（抵）0011号的《最高额抵押合同》，东平宏达以大牛地区铁矿采矿权为其最高额为3亿元人民币的借款提供抵押担保。
不仅如此，与大牛地区铁矿东部相关的共计225024平方米土地使用权证也已悉数质押给中国农业银行东平县支行，抵押期限为2008年12月9日至2012年12月4日。
2011年1月21日，万宝矿业与中国民生银行济南分行签订了编号为公高抵字第99162011208981号《最高额抵押合同》，万宝矿业以毛家寨矿区采矿权为宏达矿业与中国民生银行济南分行签订的最高额为1亿元的《综合授信合同》提供抵押担保，东平宏达为使用该授信额度的公司。
重组悬疑重重
如今，尽管重组预案已经抛出，但对华阳科技而言，其重组能否顺利进行，还尚存疑问。
重组之前，华阳科技原控股股东华阳集团因诉讼事项被申请强制执行，其持有的华阳科技3100万股股份被泰安市中级人民法院及宁阳县人民法院依法裁定进行公开拍卖。
2011年1月31日，宏达矿业以人民币9.5元/股，合计总金额为29450万元，以司法竞拍方式竞得华阳集团持有的华阳科技3100万股股份（占华阳科技总股本的20.38%），成为公司新任第一大股东。
除了新任股东拟注入资产被质押以外，部分拟注入资产目前仍只有探矿权，还未正式开始建设。拟注入资产涉及的在建及拟建矿山存在建设周期较长的风险。
华阳科技重组预案显示，此次拟注入资产中，东平宏达大牛地区铁矿东部矿区与万宝矿业毛家寨矿区目前仍处于建设阶段，预计将分别于2012年底和2011年10月建成投产，并将分别于2015年和2014年达到其核定产能。
值得一提的是，万宝矿业早在2004年就取得了毛家寨矿区采矿权，且均为通过探矿权转采矿权的方式取得，取得成本较低。资料显示，万宝矿业探矿权转让价格仅为2328万元。但其净资产预估值却高达3.41亿元，预估增值率高达1361.10%。此前，万宝矿业2009年和2010年近二年净利润分别为-57.21万元和-80.83万元。
还有，东平宏达大牛地区铁矿西部矿区与宏达矿业本部东召口矿区的矿业权目前仍为探矿权，预计将分别于2013年和2012年开始建设，并将分别于2015年和2014年建成投产。
有券商分析师直言，相对拟注入资产5.19亿元的的净资产账面净值而言，华阳科技27亿元的拿矿成本未免太高。
如万宝矿业旗下毛家寨矿区和东平宏达所属大牛地区铁矿的品位与国内平均铁矿石平均品味相比并无优势可言。
2006年10月和2010年12月，山东省国土资源厅分别出具评估报告，毛家寨矿区采矿权范围内的铁矿石平均品位为31.22%；大牛地区铁矿采矿权范围内铁矿石平均品位仅为28.56%。统计数据显示，目前国内平均铁矿石平均品味的约为30%。相比之下，金岭矿业旗下4个矿的平均品位则达到了46.8%。
此外，证监会对公司的立案调查事项尚未结案也会对公司重组带来不利影响。2010年8月26日，华阳科技公司因涉嫌违反相关证券法律法规，被证监会和山东监管局立案调查。目前，调查现场工作已经完成，尚未出具调查结论。为此，公司2010年财务会计报告被会计师事务所出具了有保留意见的审计报告。
不过，本报记者注意到，参与华阳科技重组炒作的资金几乎都是游资，机构一直没有出现在异动榜上。上交所龙虎榜交易数据显示，湘财证券杭州教工路证券营业部4月29日、5月3日连续两个交易日出现在异动榜最大买入金额席位上；5月4日的接力棒则交到了华鑫证券上海茅台路证券营业部、申银万国武汉青年路证券营业部、齐鲁证券石家庄中华南大街证券营业部、财达证券上海九江路证券营业部等营业部的手上。
