【编者按】如果企业诚信守法能带来额外的现金流，市场同样要为其付溢价

双汇发展4月21日走势

　　【财新网】（记者 王烁）双汇价值多少？

　　市场给出了初步答案。今天，4月21日，伴随着巨量交易，双汇发展股价结束了复牌以后的跌停板走势。加上3月14日因瘦肉精事件紧急停牌之前的那个跌停板，不过三个跌停板而已。

　　双汇市值还有接近400亿元，市盈率约36倍，每一块钱的利润，市场愿意以36块钱去买。这比A股平均市盈率水平高出50%以上，但在中国食品行业上市公司中属普通。这个行业丑闻多得让人麻木，但市场愿意付丰厚溢价。

　　为什么不呢？

　　2008年三聚氢胺奶事件震动全国。乳业巨头伊利和蒙牛股价一度从高点下跌75%。结果如何？案发主角双鹿破产，但蒙牛和伊利股价不到一年就完全收复失地，至今迭创新高。蒙牛总裁杨文俊近来说，三聚氰胺是好还是不好，“它没有定论”。

　　丑闻的代价在递减。在从高点仅仅下跌25%，双汇股价就稳住了。市场的反应完全理性：如果丑闻制造者不会受到严厉制裁，其产、销、利润并没有长期负面影响，市场当然要为这一预期估值。与其质问市场无德，不如质问谁造成了这一预期：丑闻的代价有限、可控、而且递减。

　　市场不仁，以万物为刍狗。如果企业诚信守法能带来额外的现金流，市场同样要为其付溢价。通过双汇股价，市场投票器发出的声音震耳欲聋：在今天的中国，它们不值钱。■