【编者按】从能量饮料龙头到综合性饮料标杆，东鹏饮料（605499.SH）的成长路径持续获得资本市场认可。近期，万联证券发布专项研报，明确给予公司增持...

从能量饮料龙头到综合性饮料标杆，东鹏饮料（605499.SH）的成长路径持续获得资本市场认可。近期，万联证券发布专项研报，明确给予公司“增持”评级，核心看好其“1+6”多品类战略的落地成效、全国化渠道的深度渗透，以及贯穿全年的强劲增长韧性，这一判断既贴合当前饮料行业健康化、多元化的发展主线，也精准把握了头部企业的核心竞争逻辑。2025年，东鹏饮料交出营收208.75亿元、归母净利润44.15亿元的亮眼答卷，各项核心指标均创历史新高，用实打实的业绩印证了自身的成长潜力。

产品东鹏特饮

支撑东鹏饮料稳健增长的核心底气，源于其对核心单品的深耕与龙头壁垒的持续加固。作为公司的增长压舱石，东鹏特饮长期聚焦能量饮料赛道，凭借差异化产品矩阵、高质价比优势，以及“累了困了喝东鹏特饮”的深刻场景心智，不断扩大市场领先优势。在强化功能属性的同时适配大众控糖需求，2025年适时推出无糖型东鹏特饮，丰富产品矩阵，为核心单品的持续增长注入新动能。2025年，东鹏特饮全年营收达155.99亿元，成功跻身150亿级超级大单品阵营，规模优势进一步凸显。尼尔森IQ数据显示，2025年东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比由2024年的47.9%提升至51.6%，全国市场销售额份额占比从34.9%上升至38.3%，斩获销售量与销售额双料第一，正式登顶中国能量饮料市场。

在核心单品稳固的基础上，“1+6”多品类战略的高效落地，成为东鹏饮料突破增长瓶颈、打开长期空间的关键，也是万联证券给予其“增持”评级的核心考量。2025年，该战略成效超预期，非特饮产品营收占比从2024年的15.9%跃升至25.2%，标志着公司成功完成从单一功能饮料企业向综合性饮料企业的转型。其中，电解质饮料“东鹏补水啦”表现最为突出，全年营收达32.74亿元，营收占比升至15.70%，不仅跻身30亿级大单品行列，更以绝对优势拿下中国电解质饮料市场占有率首位，成为强劲的第二增长曲线。该产品精准锁定“汗点”核心场景，覆盖运动、通勤等多元需求，通过多规格、无糖系列适配健康趋势，依托顶级体育赛事快速建立认知，实现爆发式增长。

东鹏饮料产品家族

此外，多品类矩阵的全面开花，进一步丰富了东鹏饮料的增长路径。即饮咖啡“东鹏大咖”、果味茶“果之茶”营收均突破5亿元，其中东鹏大咖在即饮咖啡赛道跻身前三；植物蛋白饮品“海岛椰”春节期间销量火爆，低糖“港氏奶茶”、无糖茶“焙好茶”等新品稳步起量。这些新品的快速成长，得益于公司成熟的全国分销网络，无需额外投入大量渠道成本即可快速铺货，既提升了单一渠道产出效率，又实现了场景填充与价值延伸，为公司增长注入多元动力。

值得一提的是，战略的顺利落地与业绩的持续高增，离不开全国化布局与全链路能力的坚实支撑。2025年，东鹏饮料全国化布局完成关键突破，区域发展更趋均衡，传统优势华南市场稳健发力，北方市场迎来爆发，华北、华西区域收入同比分别增长67.86%、40.77%，非华南区域营收占比提升至70.20%，彻底打破区域依赖。渠道层面，公司已构建起覆盖全国的深度分销网络，拥有3400余家经销商、450余万家有效终端，实现全国地级市100%全覆盖，通过精细化运营与“冰冻化”战略，构筑起难以复制的渠道壁垒。

供应链与研发创新的持续投入，进一步筑牢了长期增长底盘。公司在全国布局14个生产基地，10个已投产，遵循“就近生产、就近供应”原则，优化物流成本、提升供应链稳定性，为全国化扩张提供保障。研发端聚焦健康配方升级、功效验证等方向，联合权威机构开展研究，以技术创新赋能产品升级，契合行业发展趋势。期间费用率控制得当，经营质量持续优化。

综合来看，东鹏饮料凭借核心单品优势、多品类战略兑现及全链路能力提升，成长逻辑清晰、韧性十足，这也是万联证券坚定给予“增持”评级的核心原因，未来有望在饮料行业高质量发展浪潮中持续稳定发展。