【编者按】本文仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，不作为投资建议，请自行核实并购买。

春耕需求集中释放 ， 国内价格稳中有升

春耕用肥占全年用量超 40%，国内尿素、磷肥、钾肥需求集中释放。国际方面 ， 中东地缘冲突导致航运受阻 ，全球化肥供给收缩 ，尿素 、磷铵价格大幅走高，国内价格显著低于国际市场，内外价差支撑行业盈利。国内煤制氮肥占比约 80%，原料自主可控 ，成本稳定;磷肥受硫磺价格上涨带动，磷酸一铵、磷酸二铵价格攀升;钾肥年度进口长单价格锁定，库存充足 ，价格稳中有涨 。 国家出台春耕化肥保供稳价政策 ，保障原料供应 、畅通运输 、 强化储备调节 ，行业供需格局持续优化 ，量价齐升趋势明确 ，行业景气度上行周期确立 。

化肥产业链高景气有望持续

需求端 ，春耕刚需叠加全球粮价高位 ，化肥需求刚性支撑强劲;供给端 ，海外供给受限 ， 国内产能稳定释放 ， 出口调控优化，行业供需紧平衡 。细分赛道看点突出： 氮肥企业依托煤头工艺成本优势 ，盈利弹性显著;磷肥企业受益磷矿石 、硫磺涨价，一体化企业成本优势凸显;钾肥长单锁定成本，库存充足，盈利稳定;复合肥随单质肥涨价同步提价，销量稳步增长。 同时 ，化肥行业向绿色化、 高效化转型，缓控释肥 、 水溶肥等高附加值产品占比提升，叠加新能源材料业务协 同发展，龙头企业成长空间进一步打开 ，产业链业绩有望持续兑现高增长。

相关公司

云天化 (600096)

核心定位：磷化工与化肥全产业链绝对龙头 。核心优势：磷矿储量超 8 亿吨 、 自给率 100% ，磷肥产能全球领先 ，拥有矿 - 酸 - 肥 - 新材料一体化布局 ;磷酸铁产能持续扩张 ， 绑定头部电池企业 ， 化肥业务稳基盘 、 新能源业务拓增量 ， 业绩弹性充足。

华鲁恒升 (600426)

核心定位： 煤头尿素成本标杆企业 。 核心优势： 采用先进煤气化技术 ， 吨尿素成本行业领先 ， 充分受益尿素价格上涨; 多元化工业务协同发展 ， 抗风险能力强 ， 行业景气上行周期盈利增厚显著。

兴发集团 (600141)

核心定位： 磷矿资源与精细磷化工双龙头 。 核心优势： 磷矿石产能充足 ， 向下游延伸电子级磷酸 、 磷酸铁等高附加值产品 ， 传统化肥与新能源材料业务协同发展 ， 环保优势突出 ， 盈利稳定性与成长性兼备。

湖北宜化 (000422)

核心定位： 氮肥磷肥双料龙头 。 核心优势： 尿素 、 磷酸二铵产能规模领先 ， 原料配套完善 ， 充分受益化肥价格上涨; 产能利用率持续提升 ， 成本控制优化 ， 业绩同比大幅增长确定性高。

亚钾国际 (000893)

核心定位： 海外钾肥资源核心标的 。 核心优势： 拥有东南亚优质钾盐矿 ， 钾肥产能持续释放 ， 成本优势显著; 充分受益钾肥价格稳中有升 ， 量价齐升驱动业绩高速增长 ，成长逻辑清晰。

免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。

特别注明：请读者仅作参考，并请自行核实相关内容，购买或投资后果自负，投资需谨慎。