【编者按】5月以来，由于采取了一系列举措以及释放利好消息，紫光集团美元债券全线大幅度上扬，以TSINGH 4 3 4 01 31 21为例，其价格已经大幅度上涨了超过20%!多只境内债券也同步大涨。有投资者被前段时间故意唱衰紫光的舆论误导卖出踏空紫光债券，不禁后悔不迭。

近日，紫光集团美元债券大幅度上涨!境内债券也同步拉升。

这已经是5月初以来，紫光集团的美元债券第二次大幅度跃升，通过久期财经网查询可知，紫光集团的美元债券自今年以来已经历经了两次大幅度上涨，处于持续上涨周期，截至发稿之时，以TSINGH 4 3/4 01/31/21为例，从5月11日至今，已经大幅度上涨超过了20%。

如下图所示。

投资人对紫光集团的热情为什么一下子这么高?让我们看看近期紫光债券拉升背后的逻辑。

最新一次拉升：新股改方案发布

最新一次拉升起跳在6月3日。当天紫光集团以及旗下多个上市公司发布公告，清华控股、健坤投资、紫光集团与两江产业集团签署了《合作框架协议》，将为紫光集团引入新的战略投资人，即重庆两江产业集团或其关联方。最终清华控股、健坤投资、两江产业集团或其关联方三方各持有紫光集团三分之一股权。

此次紫光集团发布的公告迅速获得了投资人认可，紫光集团美元债券全线大幅度上涨，比如说，TSINGH 4 3/4 01/31/21，TSINGH 4 3/4 01/31/21等均有上扬。

解读紫光公告，关键利好是如下两点。

清华大力支持不变

与紫光集团前几次股改提案不同，也不同于以出售转让清控股权方式实施的清华系中同方、启迪、辰安科技等校企的改革方案，这次清控对所持有的紫光集团老股一分钱也不卖，而且还要长期坚定持有。

清华坚定支持紫光，根本原因还是考虑到紫光的战略地位。紫光集团目前已经是中国最大、最重要的集成电路企业之一，承载着5G芯片设计和高端存储芯片设计与制造突破的重大使命。作为产业龙头，紫光集团在集成电路产业发展中扮演着重要的战略角色，紫光的兴衰将对国内以及全球相关电子产品供应链产生重要影响。就在今年上半年，紫光集团旗下紫光展锐发布了全球首款6纳米 EUV 5G SoC，长江存储发布了全球首款128层 QLC闪存，这些都表明紫光集团在芯片领域长期斥巨资投入后，开始进入收获期。

据重庆卫视新闻6月3日报道：重庆两江产业集团与清华控股、健坤投资、紫光集团签署合作框架协议，促进产学研融通创新。从画面上可以看到，重庆市委书记陈敏尔，市委副书记、市长唐良智与清华大学校长、中国科学院院士邱勇，清华大学党委常务副书记姜胜耀，副校长、中国工程院院士尤政等都在现场见证了这样的重要时刻。

为了更好地与重庆实现合作，兑现对紫光集团的支持，重庆市人民政府与清华大学还在当天签署战略合作协议，双方联合开展重大科学研究，推动高水平科技成果转化等。

紫光集团与两江产业集团的合作框架协议，已成为清华大学与重庆市整体合作的一个环节。

由此，可见清华大学以及重庆市支持紫光集团的决心。

国资加持 实力增强

投资人看好此次股改方案，最明显当然还是紫光集团据此可以大幅度地提升的企业资本金，降低资产负债率，优化资本结构。根据彭博社的报道，有知情人士称，此次预计增资金额在百亿元人民币左右。

更重要的一点，在得到大量真金白银的同时，紫光还能够得到实力雄厚的国资支持，实现与重庆和两江的产业协同。

重庆2019年GDP排名位居全国第五，是长江上游地区的经济、金融、科创、航运和商贸物流中心，国家物流枢纽城市;两江新区是重庆市下辖的副省级新区，是继上海浦东新区、天津滨海新区后，由国务院直接批复的第三个国家级开发开放新区。

两江产业集团则是经重庆市人民政府批准设立的两江新区管委会全资持有的大型国有企业，是两江新区战略性新兴制造业和战略性新兴服务业主要的投资、运营和管理平台，注册资本金100亿元，现在总资产718亿元，净资产581亿元。

所以，在投资人看来，紫光不仅可以继续背靠清华，还将获得重庆地方国资的强力加持。在获得实实在在的资金，增强资金实力后，紫光将开启高校、国资双翼并举的全新模式，当然是值得追捧。

前一个拉升点：年报发布 紫光财务大势向好

从紫光集团美元债券和境内债券的走势可以看出，上一次的大幅度上扬在5月11日左右。

查询可知，上交所在5月11日刊出了《紫光集团有限公司债券年度报告(2019)》，根据年报显示，紫光集团在2019年度实现归母净利润14.3亿，同比大增326.98%;实现主营业务收入766.56 亿元，同比增加 16.87%， 其中，IT及相关设备及服务板块实现营收537.02亿元，同比增加15.4%;电子元器件及设备制造业务板块实现营收163.00亿元，同比大幅度增加32.2%。

另外，从年报中可以看出，2019年，紫光集团在集团层面带息负债同比减少209亿元，由年初1611亿元减至1402亿元。

根据《证券日报》的报道，紫光集团表示，未来将通过调整融资主体及结构，改善负债匹配度，以长期均衡的模式通过实业经营和资本运作来优化整体偿债能力。

同期的紫光集团公告也显示，紫光集团旗下紫光展锐与国家大基金二期、上海集成电路基金、闻名投资签订增资协议，三方向紫光展锐合计增资50亿元，投后估值550亿元。这也是国家大基金二期首个投出的大项目，充分说明了产业层面对紫光集团和展锐的认可。

正因为有如此众多的利好消息，才使得紫光集团美元债券在5月11日出现了大幅度上扬。

展望未来，紫光集团的芯片和云网业务已经都处在中国集成电路和新基建的黄金赛道上;不论是5G、闪存芯片还是云计算，紫光都是在国内乃至国际处于领先地位。随着紫光优化调整资本结构初见成效，债券近期大幅度上扬，就成为意料之中的事情。
 

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