【编者按】比尔·盖茨的事迹无须过多介绍,他创立微软并凭此获得的财富举世瞩目。但他能长期保持在世界富豪榜的前列,确实令人钦佩。根据福布斯富豪榜数
比尔·盖茨的事迹无须过多介绍,他创立微软并凭此获得的财富举世瞩目。但他能长期保持在世界富豪榜的前列,确实令人钦佩。
根据福布斯富豪榜数据,2001年至今的19年中,比尔·盖茨有12年位列全球富豪首位,2019年的财富达965亿美元。比尔·盖茨的家族财富主要由瀑布投资(Cascade Investment, L.L.C.)打理,但由于公开资料较少,其投资组合和动向鲜为外界知晓。
不过,通过比尔·盖茨慈善基金会的持仓,仍然可以一窥这位巨富的投资之道。
在退出微软的管理工作后,比尔·盖茨将大部分精力投入到慈善事业中,自1994年开始,累计捐献金额达455亿美元。目前,比尔和梅琳达·盖茨基金会(Bill & Melinda Gates Foundation,以下简称BMG)是他最为主要的慈善基金会,致力于实现提高世界医疗水平、消除绝对贫困以及改善教育等目标。
除了比尔·盖茨,巴菲特也是BMG基金会的捐赠人。2006年,巴菲特承诺每年向基金会捐赠一定数额的伯克希尔股票。在基金会官网上,详细列明了巴菲特每年的捐赠金额,连续13年,共计224亿美元。
图片来源:BMG官网
BMG经审计的财务报表显示,2018年底基金会管理着473亿美元资产,其中投资资产(investment assets)达到了467亿美元。股票占据投资资产的主要部分,达到313亿美元,此外还有大量债券。
图片来源:BMG财报
BMG财报对股票持仓的披露仅细化到行业层面,但其向美国证监会披露的文件公布了具体持股和数量。根据2019年第二季度的数据,BMG在美股市场的持仓总市值为198亿美元,相比2018年底减少了超20亿美元,即便如此这个规模也超过此前富途资讯为大家分析过的桥水基金、高瓴资本、索罗斯基金的美股持仓规模。
从整体上看,虽然基金规模达到了近200亿美元,但仅持仓14家公司的股票,且不持有ETF。与桥水基金、索罗斯基金的投资组合相比,BMG的持仓简洁明了。
数据来源:SEC、富途整理
具体持仓股票如上表所示,$伯克希尔B(BRK.B.US)$为第一大持仓股,数量为47,078,974股,相比第一季度减少500万股,根据区间平均股价计算,减持套现达10亿美金。不过,一季度相比2018年四季度,BMG也减持了500万股伯克希尔B类股。
数据来源:SEC、富途整理
需要特别指出的是,巴菲特向基金会捐赠的形式是伯克希尔B类股,因此持仓中伯克希尔股票数量会随着捐赠增多,对投资操作的参考意义不大。例如,相比二季度,18年三季度持仓中伯克希尔B类股增加850万股,其中便有巴菲特在18年7月捐出的1350万股(详见BMG审计报告)。
在微软股票数量上的变化上,出现了同样的减持模式。如下图所示,2019年第二季度,BMG清仓了微软股票。但观察到前几个季度的持仓变化,便能发现每个季度BMG都会减持800万股微软。这也是因为比尔·盖茨向基金会捐赠的形式是微软股票。
数据来源:SEC、富途整理
相关文章仅根据BMG在二季度减持伯克希尔和清仓微软股票,便认为比尔·盖茨投资团队看空美股、科技股。但通过上述更长时期的持仓观察,这个观点的依据并不牢靠。
不过通过分析持仓股票明细来看,BMG投资组合的「科技含量」确实很低。第二至第五重仓股分别是美国废物管理、$加拿大国家铁路(CNI.US)$、卡特彼勒、沃尔玛。
大家对$美国废物管理(WM.US)(Waste Management, Inc.)这家公司可能并不熟悉,但不要因为名字轻视这家公司。2018年,美国废物管理的营收达149亿美元,归母净利润为62亿美元,是全球固体废物处理的行业龙头,近期市值在500亿美元附近浮动。
按照持仓市值往下,$艺康集团(ECL.US)$是全球清洁服务提供商,市值约为550亿美元;$冠城(CCI.US)$是无线基础设施提供商,类似于中国铁塔,在美国拥有4万个站点资源,市值约为560亿美元;接下来是联邦快递和UPS,市值分别为380亿美元和1000亿美元。
此外,基金持仓中还有可口可乐全球最大的特许经营商$可口可乐凡萨瓶装(KOF.US)$,麦当劳全球最大加盟商$Arcos Dorados Holdings(ARCO.US)$,以及在英国、拉丁美洲提供视频、宽带、移动通讯服务的公司自由全球、LILA。
纵览BMG持仓组合可以发现,虽然持股公司的数量不多,但在行业上还是实现了高度分散,多是高度成熟,并且与人们生活高度相关的行业,比如废物处理、零售、通讯、快递。如果用一个字形容这些公司的整体表现,那就是「稳」。
除了联邦快递因为一些特殊事件在股价上出现了较大波动外,其余公司的股价长期以来都保持着跟随整体市场的趋势,稳步上扬。并且,BMG甚少对投资组合进行调整。从2017年第四季度至2019年第二季度,美国废物管理的持股数量一股未变。
当然,这样的持仓组合可能是由于BMG已经持有了大量伯克希尔股票。伯克希尔在美股市场拥有超2,000亿美元的投资组合,其股价走势已经反应了美股市场明星公司的价值变动。因此,BMG不需要持有伯克希尔重仓的股票,例如苹果、美国运通、可口可乐、富国银行、卡夫亨氏等。
紫色K线为标普500指数走势
此前,有消息指出,比尔·盖茨的财富管理者迈克尔·拉尔森(Michael Larson)将原本盖茨持有的45%微软股票一路减持,最终帮助盖茨达到了近千亿美金的财富规模。但要是没有减持微软股票,比尔·盖茨现在的财富规模应该在5,000亿美元级别。
不过,这显然是一种事后诸葛亮的观点。对于比尔·盖茨这样的巨富来说,稳定才是首要追求的目标,毕竟在20年前,他就已经是世界上最富有的人了。2019年,他仍然位列富豪榜第二,相比之下,中国第一富豪可就常换常新了。
从BMG的投资组合中也能看出其投资倾向,这是巨富想要的稳稳的幸福。
来源：http://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2019-10-15/doc-iicezuev2421090.shtml
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