【编者按】富途证券分析指出,周四美股盘前,阿里交出了2020财年第一季度(对应自然季2019年Q2,下文按此定义)的成绩单。营收达到1149亿,同比增42%,超出了
富途证券分析指出,周四美股盘前,阿里交出了2020财年第一季度(对应自然季2019年Q2,下文按此定义)的成绩单。营收达到1149亿,同比增42%,超出了彭博一致预期的1115亿。
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富途证券分析师认为,本季度是在2018Q2并表饿了么后同口径下的增长(2017Q4并表菜鸟,2018Q2并表饿了么),因此42%的营收增长可以说相当优秀。
再看净利,此前因为阿里布局的新业务利润率较低,市场有着「腾讯不看净利,阿里不看营收」的说法。但是,本季度阿里的净利润却大增54%,达到309.5亿,远超市场预期的253亿!这一净利润水平甚至超过了包含了双11的2018Q4的297亿元,给市场带来相当大的惊喜。
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总的来看,阿里本季财报非常强势,下面分业务梳理看看原因。
核心电商稳健增长
先看用户数据。2019Q2阿里年度活跃消费者环比增加2000万,环比增速有所改善,季报中解释70%的增量用户来自所谓的下沉市场,足以看到阿里基本盘的牢固以及在下沉市场开拓成效显著。
当然,Q2京东活跃消费者环比增加1100万,环比增速也是明显改善,或许反映了下沉市场用户受到教育后,网购人群整体基数有所扩大,另一方面,据此前调研机构数据,三家的重叠客户规模也在快速增加。
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从营收角度看,阿里的现金牛和短期利润增长引擎----国内零售业务增长40%。其中客户管理收入(主要为广告)增长27%,佣金增长23%,二者收入之和增速26%。
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据国家统计局数据,今年上半年国内实物电商累计同比增长21.6%。阿里本季度GMV只公布了天猫实物GMV,同比增34%,未公布淘宝GMV增速和国内零售整体GMV。依照前几季度增速线性推算,阿里当前货币化率接近4%,继续比京东和拼多多高出1个百分点左右。出于竞争考量以及为了商户的可持续发展,阿里电商业务的货币化率已经到达天花板,未来收入驱动因素主要是GMV。
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保护基本盘,围堵拼多多
阿里的核心商业板块目前正处在新业务的培育蓄势期:新零售的大业才刚刚启程,本地服务、国际电商也都在烧钱,这些都需要电商来输血。
从经营利润角度,本季度核心商业的EBITA达到410亿,同比增长25%,增速继续改善。其中天猫淘宝平台贡献了468亿。“4新”业务亏损了57亿(亏损程度由大到小分别为本地服务、lazada、新零售、菜鸟)。
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新业务的输血不能停,所以阿里的基本盘----平台电商任重道远,绝不容许一丝闪失。
不巧的是,拼多多的爆发就直接威胁到了阿里基本盘。2019年1-6月,拼多多订单数突破70亿单,日均超过3800万单,上半年全行业快递量277亿件,拼多多占比25.2%,考虑订单和实际发货中差额,预计拼多多件占快递比重也在20%以上。
因此,阿里电商领域最大的竞争对手为拼多多,今年阿里开始有针对性地调整自身战略措施,包括重启聚划算、二选一等等,双方在低线市场已经扩大交锋。具体来看,阿里做了这几方面动作:
1.与拼多多刚下沉市场
根据国家统计局相关数据,全国有超过70%的人都处在下沉市场之中,一二线城市居民约3.9亿人,三线以下城市及农村乡镇地区居民规模多达10亿人。
今年3月,阿里经将聚划算与原本隶属于淘宝事业群的「天天特卖」和「淘抢购」合并,目标直指下沉市场。
刚过去的618战绩也能说明一些问题,聚划算在618活动期间成交额同比涨幅86.5%,订单数同比涨幅106%,聚划算在天猫大盘的成交额中占比三分之一,有49%的购买用户来自三四线及以下城市。在下沉用户争夺上,阿里的防守反击目前为止打得很漂亮。
2.强化物流领域话语权
阿里目前已经入股通达系4家公司(市场份额合计达到61.1%),按照先后顺序包括百世、圆通、中通以及申通,但过去阿里巴巴对几家快递公司均为参股形式,均为第二大股东或并列第一大股东(百世)。7月底,申通和阿里签署《购股权协议》,若阿里行权将累计获得申通46%控股权。申通将成为阿里巴巴实际控制的第一家快递公司。
电商件始终是快递行业最重要的业务来源,2018年快递件中电商件占比超80%,其中淘系件占比在50-55%之间,阿里巴巴作为中国快递行业最大的业务来源,配合菜鸟系统,将对快递行业格局施加越来越大的影响。
3.防御性收购网易考拉
就在财报前,阿里收购网易考拉有进一步进展:对价定为20亿美金。
其实阿里落下此棋主要避免拼多多收购网易考拉,向跨境电商以及高品质心智市场延伸。要知道丁磊是拼多多的天使投资人,与黄铮颇有渊源。
另外,网易考拉的入口在阿里手上能发挥出更大的价值,首先是阿里在消费者行为数据方面的优势可以更大挖掘客户价值,其次天猫国际、考拉二者相加后跨境市场份额相加将达到52.8%,成为绝对龙头,上下游议价能力更强。
新零售、本地服务继续推进
以盒马为代表的新零售和以饿了么&口碑为代表的本地服务是阿里当前重要的扩张重点。
今年6月,阿里宣布盒马升级独立事业群,业务主管将直接CEO张勇汇报,坚定执行大零售战略。季报公布截至6月底阿里自有盒马门店达到150家,较一季度末增加15家。阿里在三、四线城市已推出盒马菜市、盒马mini、盒马F2、盒马小站,部分门店是以第三方合作的方式。未来盒马预计将更多在供应链和互联网技术赋能方面着力,以提高利润率水平。
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阿里新零售的另一条路线----「旧城改造」也是这个策略。目前阿里线下新零售布局已涉及各个业态,包括百货(银泰商业)、家电卖场(苏宁易购)、家居卖场(居然之家、红星美凯龙)、综合大卖场(高鑫零售的大润发、欧尚)、生鲜超市(盒马鲜生)、社区超市(三江购物、联华、新华都)、便利店(百联集团)等。
云业务保持盈亏平衡,文娱和创新业务减亏
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本季度阿里云收入77亿,增速下降至66%,毕竟基数不断变大,但天花板暂时还无需考虑。
全球云行业同行随着云业务收入基数的增大,增速都在放缓之中,此前亚马逊二季报披露AWS季度营收达到588亿元,同比增长37%,数年来增速首次降至40%以下。不过,8倍的体量差距也反映出中国云市场和阿里云的潜力。
根据IDC报告,到2023年,中国云市场将成为全球最大的云市场。阿里巴巴是中国新兴云市场的主导者,收入份额接近一半。中国的云业务仍然处于非常早期阶段,目前,中国大约一半的中小型企业没有标准化的IT系统,它们将发展线上业务,并且在大多数情况下都会实施云解决方案。
不过,这也是中国云市场的问题,企业小而分散,付费能力和美国相比差距很大。预计阿里云将继续使用低价来吸引消费者,控制在盈亏平衡水平,短期不会盈利。
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本季度盈利超预期,一部分功劳来自文娱和创新业务的减亏。不过文娱后期减亏幅度不容乐观,本季度文娱收入同比增6%,创下历史新低,这还是在阿里影业并表的基础上完成的,主要原因长视频广告受宏观环境影响短期难有改善,可以看到昨日隔壁腾讯Q2媒体广告收入同比减少7%,一样凄凉。
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小结
富途证券分析指出,本季度是是阿里巴巴向资本市场交出的连续第三个超预期财报。在核心的GMV和用户数上,本季度表现稳健,带来强劲的核心零售盈利能力。
同时,针对拼多多的战略防御动作挨个落地,基本盘得以巩固。此外,新业务和文娱、创新业务的成本控制能力取得明显改善,多重因素使得阿里净利大超资本市场预期。
更难得的是,这样的成绩单是在当前如此低迷的宏观环境下取得,展现出业务的强大韧性,阿里远期的成长空间不容小看。
文/richardli
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