【编者按】本周五（2月2日）将公布美国一月份就业相关数据，其中包含美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口(万人)、以及美国1月平均每小时工资月

本周五（2月2日）将公布美国一月份就业相关数据，其中包含美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口(万人)、以及美国1月平均每小时工资月率；其中，投资 人最耳熟能详的便是非农人数。

关于此数据的意义以及背后的经济影响，在此不多赘述。我们将焦点放在数据本身的公布值。

上图为上次（2017年12月份）非农预测准确率前7家机构对于本次（2018年1月份）列愈以及非农增长人数的预测。

可以发现到，在失业率方面各大机构都还是抱持著相当乐观的态度，皆为「与前值相同的4.1％」或是「小幅进步的4.0％」。而对于非农人数的预测，机构间的差异较大，最低从增加16.5万人到最大增加23万人的预测，相差了将近7万人。

 而机构预测数字会如此的重要，原因在于「市场的期望与事实是否相符」。在金道实时解盘中，我们对于此类数据的解读有以下三种方式：

1. 公布值与前值的比较：如果非农人数的公布值比前值来的好，代表劳动力市场处于扩张，新流入的非农业就业人数有著实质上的增加，一般代表著失业人口减少。

2. 公布值与预测值的比较：这就是在反应市场的预期氛围，如果市场预期非农增加人数为19万（上图中的7家机构预期均值），而数据公布高于19万人，这代表就业状况比市场预期的好，那么投资人对于美国经济的乐观情绪上升，美元指数往往会因此上涨、金银承压。数据公布当下的「大幅度波动」往往就是这样的情绪导致，当然也有可能出现预测值不高，但公布值却令人喜出望外的状况。

3. 数值本身的定义：有些经济数据本身就具有评判优劣的标准。例如ISM指数如果连续三个月在50％以上，即使有所退步（也许是55％、54％、53％），仍可以作为「经济保持成长」的解读。但非农人数则没有这一标准，通常以前值、预期值的比较结果来做判断。

在前次非农中（2018年1月5日），当时对于12月份非农人数的预期是19万人的成长，但公布值仅有14.8万人，低于预期值甚多。

图中可以看到，黄金在公布当下由于市场的失望情绪，美元指数大幅滑落，但在一小时之内重新回到原先的格局震荡。

这张图是当时后的黄金走势。与美元指数刚好相反，黄金在数据公布当下短线冲高，接著出现大幅回落至前期低点。

在公布值远不及预测值的状况下，为何市场没有出现「理论上」反应，也就是美元指数持续下跌、黄金持续上涨的画面呢？主因在于同时间公布的「美国1月失业率」以及「美国1月平均每小时工资月率」。

除了非农之外，后二者皆呈现经济「稳定成长」的数据，所以非农造成的是「短线大幅波动」的效果，一般波动在10～15美元之间，但该走势能否延续到收盘，仍必须佐以其他资料来做判读。本文为金道研究院分析师陈铎原创，转载请注明出处。

因此，在非农人数预期值的部份，各位要有一个清楚认识：公布值与预期值的差异影响的是「短线」，因为市场的情绪本来就是容易起伏的。要真正改变中长期走势，仍然必须以宏观经济的角度来参考、比对各项经济数据的连动性。

所以，虽然各大机构对于非农预期的人数不一，但有一点是相同的：失业率将稳定甚至可望减少。那么，即使届时非农人数比预期值低，失业率却符合预期（不高于4.1％），那么黄金将可能呈现与1月5日相同的规律。