【编者按】2018年 2月主要观点：黄金价格的短期调整，与美国公布新一期非农数据有关，但我们认为，更主要的原因是，连续两个月上涨后的正常调整。美国

2018年/2月
主要观点：黄金价格的短期调整，与美国公布新一期非农数据有关，但我们认为，更主要的原因是，连续两个月上涨后的正常调整。
 
美国开年数据良好，金价承受短线压力。
 
周五，美国发布非农就业人数报告，显示1月份新增就业人数20万，远高于预期的18万。同时，报告的细节还显示劳动力市场整体稳固，失业率维持在4.1%这一两年来的低位水平，而劳动力参与比例也保持在62.7%。有观点将当前的美国经济定义为 “完全就业”状态。
 
更让市场惊喜的是，1月份美国薪资同比增长2.9%，这一增长率为2009年5月以来最高。结合1月份美国消费者信心指数的小幅回升，美国经济“开年红”。美元因此受益，走出久违跌势，转而大幅反弹。
 
黄金的价格因此承压，脱离1350美元的多日横盘区，一度下跌超过1.5%，最终稳定在1330美元附近。
 
黄金价格的短期调整，与美国刚刚公布的强劲非农数据有关，但我们认为，更主要的原因是，连续两个月上涨后的调整，近两个月金价实现了近10%的涨幅，技术上需要短期调整，来暂时缓和快速上涨引起的透支。
 
实际上，自2017年第二季度开始，黄金价格在结束了近两年的低位剧烈反复后，一举向上突破1200美元关口，此后未出现恐慌性抛售。金价维持在1200美元关口上方，并将市场交易重心逐渐上移到1300美元附近。从K线图表走势中不难看出，金价已经形成了一个底部逐渐抬高的新涨势，彻底结束了自2011年1920美元高点以来的下跌阴霾。
 
回顾近期市场，受到美元进入加息周期、美联储计划缩减资产负债表的影响，以及欧洲、日本缩减QE规模，逐渐结束负利率时代的预期影响，金价一度承压较大。同期大宗商品和能源价格的上涨，对金价的实际带动作用很有限。而近期金价新的涨势，则主要归功于美元疲态加重。
 
长期看来，市场对“黄金价值再认定”可能带来长线的价格上涨。市场普遍认为2018年将是通胀高企的一年，黄金作为抵御通货膨胀，防范货币贬值的最有效工具，其市场价格开始被越来越多的市场资金关注。根据全球经济整体复苏的表现，以及美国减税、政府债务规模扩张，和全球贸易量激增，能源需求大幅回升，通胀或更加明显。
 
美元的加息操作，欧日退出非常规货币手段，以及中国开启的严厉金融监管，最终目的就是要在全球经济强劲复苏过程中，减少因过去，为挽救金融危机而被迫释放的过量货币流动性，被复杂的金融杠杆所利用，造成全球性通胀的发生。然而，所有这些收紧货币流动性的手段，只是会对已经形成的价格泡沫造成直接打击，如美国股市，中国高房价，疯狂虚拟货币等。而黄金作为长期处于下跌调整的保值类资产，其当前的市场价格并不存在泡沫，自然也就不会受到太大的货币收紧的影响。
 
而从需求来看，随着全球经济复苏，消费和投资需求明显回升。另外，黄金在过去的20年里，在电子设备上的应用越来越广泛，且每年用量也在不断增加。而供给方来看，近几年实际供给基本稳定，随着能源和矿产资源价格回升，黄金的实际开采、运输、冶炼成本不断增加，这些因素也将支持黄金价格新上涨趋势的形成。
 
因此，金价在短期内受美国经济数据向好，美元反弹等因素影响，所形成的技术性回调，只是短暂的对过去两个多月里持续上涨的价格修正。我们预计，黄金的整体价格还将保持在1300美元上方震荡反复，然后重回新的上涨趋势。