【编者按】爱康国宾买方团阵容豪华，阿里巴巴、中国人寿、新华保险等皆为行业巨头，这几家企业的直接介入，对于投资者和体检市场都带来不小的震动。
1月5日，爱康国宾在提交给美国证券交易委员会(SEC)的联盟协议文件中，新增阿里巴巴投资有限公司、中国人寿投资控股有限公司、新华保险旗下中国新华资本国际管理有限公司、LTW资本捷豹投资有限公司、安大略教师退休金规划局和天津君联赟鹏企业管理咨询合伙企业(有限合伙)列为联盟的新成员。打破了一个月以来，爱康国宾私有化道路上由于美年大健康介入而造成的僵局。
爱康国宾买方团阵容豪华，阿里巴巴、中国人寿、新华保险等皆为行业巨头，这几家企业的直接介入，对于投资者和体检市场都带来不小的震动。而从另一收购方美年大健康1月6日的提价公告来看，爱康国宾的新联盟也的确带给其不小的压力。
爱康国宾：强大运营能力吸引投资者
自爱康国宾2015年8月份宣布私有化以来，遭遇其竞争对手美年大健康的狙击，该事件广受舆论各方关注。爱康国宾2014年于美国纳斯达克上市，一直是国内中高端体检领域的领军企业。爱康国宾在财务和经营上的表现十分出色，根据财报显示，其营收近三年都保持40%以上的增速，毛利率一直维持47%的水平，其体检中心网点数量比美年大健康少几十家，但营业收入和利润却一直稳居行业第一，体现了管理层良好的经营水平。所以国内市场对其估值普遍看高，这也是爱康国宾私有化吸引众多投资者的主要原因。
张黎刚买方团：是松散的联盟还是利益共同体?
美年大健康企业代表在接受记者采访时曾指出，张黎刚的新买方团“成员随时有权退出”，意指其是个松散的联盟，事实是否果真如此呢?
阿里巴巴投资集团自成立起投资了很多香港和美国上市的企业，包括光线传媒、华谊兄弟、新浪微博、陌陌等，投资金额从几亿到十几亿不等。另外，正如阿里巴巴CEO张勇在新年大会上讲到的，“单纯解决信息不对称，阿里的价值已经没有更大的提升空间了”，阿里急需转型。所以近年来其有意布局互联网医疗等各种新兴行业，旗下的阿里健康APP已于2015年3月份正式上线。业内人士透露，阿里巴巴参与爱康国宾私有化的行为不单是财务投资，更希望阿里健康能够和爱康国宾产生更多业务协同。
中国人寿近年来积极推进大健康战略，在2015年曾斥资近17.5亿元，购买了康健国际24.59%的股权，成为康健国际的大股东。康健医疗是香港最大的私人连锁医疗网络，也是香港第一家在联交所主板上市的医疗集团。中国人寿曾公开表示，将继续积极探索参与大健康产业链的途径和方式，寻求中国及全球范围内的医疗产业投资及发展机会。中国人寿参与爱康国宾的私有化，看来是想把爱康国宾像康健医疗一样，纳入到大健康战略中来。显然，对于掌握千亿资金的中国人寿来说，爱康国宾的体量简直是小菜一碟。
不难看出，阿里巴巴和中国人寿等巨头参与爱康国宾的私有化，绝不是一种简单的财务性投资，一定是出于更深层次的战略布局来投资的。我们什么时候看到过，阿里巴巴吃到嘴边的东西会吐出来?“随时退出”不过是美年大健康一厢情愿的臆想罢了。
这次美年大健康虽然再次提价，但是国内某并购研究人士分析称：“明眼人一看就知道哪方财团更有实力。爱康国宾买方团都是巨无霸级的财团，相比美年买方团，这种较量简直不是一个重量级上的。”作为一只概念稀缺、基本面良好的中概股，爱康国宾回归后估值翻番是没有难度的。“中概股回归后动辄翻十几倍估值，这对新的买方伙伴来说有十足的吸引力，所以钱应该不是问题。”
美年大健康：资本泡沫膨胀，收购压力重重
就在爱康国宾发布新买方团公告的第二天，美年大健康就发布公告提价并新增了买方成员，董事长俞熔公开在媒体上表白：“我们很看好爱康国宾这家公司”，“对爱康国宾抱有最大的敬意”，字里行间满载对爱康国宾的欣赏之情。但从爱康国宾创始人张黎刚的态度可以看出，他对美年这家公司非常不屑一顾，看来合并只能是俞熔自作多情的白日梦了。
美年大健康为什么一定要收购爱康国宾呢?北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣表示，“一家独大后，无论是在融资方面还是在价格控制方面，美年大健康都会掌握充足的自由”;二是，即使美年大健康不能成功收购爱康国宾，但对其私有化进程的顺利展开已造成巨大阻碍。在较长的时间里，美年大健康都可以在A股上一枝独秀。
恐怕这只讲出了原因之一，还有深层次的原因没有提及。美年在与江苏三友的重组方案中承诺，2015-2018年度合并报表口径下净利润分别为2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元和4.88亿元。公开的财报显示，2015年1~9月美年净利润8551万，只完成了不到40%，仅仅依靠第四季度完成另外的60%难度不是一般的大。根据对赌协议，如果完成不了利润指标，将以美年大健康股份作价补偿，不足的部分以现金方式进行补偿。当家人俞熔也是压力重重，从这个角度，就不难理解为啥非要打爱康国宾的主意了。
此外，美年大健康自身的财务泡沫严重，根据第三季度财报显示，公司总资产为39.3亿元。另据同花顺数据，截至11月30日，江苏三友的总市值已经接近373.8亿人民币，市盈率超300倍。高估值虽然能够成为企业的万艾可，但过度透支，潜在风险也是巨大的。另外，爱康国宾此次拉来强援，增大了美年大健康的收购压力，对美年买方团的信心无疑是更大打击，在重新评估对爱康国宾的收购难度后，也许见好就收是美年买方团更好的选择。
