【编者按】从信息化到数据化这一趋势下，公司也在寻求转型，根据公司本身的专业特点出发，选择了针对企业的能耗数据为切入点。
转型中的企业级能源大数据服务商——首战动态能耗信用评级
1、转型中的企业级能耗大数据服务商：公司为通信运营商及其他非运营商客户，提供能耗监测分析及评估系统、机房节能系统、动力环境监控系统等各类专业监控仪器集成服务和系列解决方案。
2、传统业务方兴未艾，推动企业稳步成长
运营商投资趋稳定，4G仍是主要推动：目前快速增长的基站数量仍跟不上4G用户的增长速度，4G用户需求的持续增长仍是市场的主要推动力;我们判断未来两年受到4G用户快速增长的驱动，三大运营商的资本开支仍将保持在较高水平。
IDC投资热潮渐启，节能减排将成刚需：我国的IDC业务发展迅速，机房的增速仍然远远赶不上数据增长的速度，行业需求巨大;从运营成本角度考虑，节能已经逐渐成为IDC的刚性需求。
3、转型企业级大数据服务商，开启新一轮成长
以企业能耗数据为切入点，实现华丽转身：从信息化到数据化这一趋势下，公司也在寻求转型，根据公司本身的专业特点出发，选择了针对企业的能耗数据为切入点。在市场需求端收缩带来的产能过剩情况下，低成本策略将是企业在此竞争环境中首要考虑的。基于此，企业的精细化管理将成为不可逆的趋势，而能耗管控则在此中扮演着重要角色。
深挖数据价值，打造能耗大数据服务平台，首战能耗信用评级：公司围绕着广大的中小企业，通过能耗管控服务系统将其有粘度的整合，之后再深度挖掘中小企业的深层次需求，利用能耗大数据这一工具将其再转化为对企业的深层次服务内容，逐渐从单一产品服务向综合性服务平台转型。从平台落地角度看，公司从广大中小企业的融资痛点出发，首战利用能耗大数据建立动态信用评级，助力企业解决融资难这一痛点。
4、盈利预测和估值定价
对于创力的战略定位，我们认为是逐步打造企业级能耗大数据服务平台，目前公司已经以能耗大数据这一切入点进入中小企业的服务系统，之后将通过这一切入点为企业提供动态信用评级系统，更强的粘住中小企业客户，伴随公司高粘度企业用户的越来越多，公司将逐渐形成某个行业甚至多个行业的能耗资源库，届时通过行业的大数据分析，可拓展的服务潜力将是巨大的。
公司目前正处于为中小企业完善能耗信用评级服务阶段，未来存在巨大的潜力提升空间。在这个阶段，公司立足温州，具有中小企业富集的天然优势，在深挖温州市场形成样板效应之后，在进行快速的对外复制。
综合公司的传统业务，以及公司目前转型的进度，我们综合考虑给予公司2015-2017年主营业务收入分别为90百万元、150百万元和240百万元，实现归属母公司净利润分别为25百万元、40百万元和60百万元。
公司目前尚处于协议转让阶段，考虑到公司未来明确的战略方向，以及沿着此方向已进行的布局，我们看好公司企业级能耗大数据服务平台这一方向的价值，综合企业未来三年明确的成长性，我们分别给予公司2016年和2017年20倍和15倍的PE估值，目标市值8-9亿元，按照目前6100万的股本测算，目标价格13-15元，建议投资者积极关注。
文 | 邬煜/邱正(华创新三板)
转型中的企业级能耗大数据服务商
股权概述，业务概述
一、公司股权概述
公司为电信运营商及其他非运营商客户，提供能耗监测分析及评估系统、机房节能系统、动力环境监控系统等各类专业监控仪器集成服务和系列解决方案，使客户各个系统的节能、测量等效果达到最佳。公司控股股东为林琳女士，持有公司股权比例为66.61%;实际控制人为张焱先生和林琳女士(系夫妻关系)，合计持有公司股权比例为83.26%。
公司股票目前仍为协议转让方式，挂牌券商为申万宏源。
二、公司业务概述
目前公司主营业务为向各通信运营商提供能耗监测分析及评估系统、机房节能系统、动力环境监控系统等各类专业监控仪器集成服务和系列解决方案。
· 目前公司各式的软件综合管理平台均是自主设计开发的，包括精细化能耗管理系统、能耗管理公共服务平台等，其包含的技术能运用于公司动力环境监控系统、能耗管理系统、综合节能系统等产品，与市场上现有软件相比更加人性化、精细化和智能化，并较好的解决了市场上现有软件存在的一些问题。
· 公司服务的对象涉及通信运营商、电力、广电、政府、企业、居民小区、学校、码头、医院等不同行业和国民经济相关领域。
· 为了便于开展业务，体现优势，公司根据所涉及产品的实际用途及销售收入的占比将产品分为通信基站/机房运维信息化系统、通信基站/机房节能系统、能耗精细化管理系统三大类。
公司通过以运维综合管理系统为产品框架，以基站/机房运维信息化系统、基站/机房节能系统以及能耗管理系统为产品系列，承接相关工程项目，辅助提供系统集成设备销售及技术服务，以获取业务收入、利润和现金流。
· 工程项目盈利模式：为用户提供综合解决方案，交付内容包括设备、咨询、应用开发、系统集成等;
· 系统集成业务盈利模式：通过项目与后续研发形成软件产品，向同类用户出售或直接外购产品并负责安装、调试，帮助客户实现系统集成的目的。
传统业务方兴未艾，推动企业稳步成长
4G仍是推动力，IDC节能是刚需
一、运营商投资趋稳定，4G仍是主要推动力
自2009年发放3G牌照到2013年发放4G牌照，我国的基础设施建设在短短4年时间得到了极大的发展。为了应对快速增长的4G需求，三大运营商在2014年起迅速增加4G基站的投资建设，中国移动2014年新增近50万个4G基站，在现有的4G市场占有率超过50%。然而，快速增长的基站数量仍跟不上4G用户的增长速度，4G用户需求的持续增长仍是市场的主要推动力。
随着2015年中国铁塔公司的正式成立，三大运营商的存量铁塔将逐渐被铁塔公司收购。这一举措将可以使三大运营商通过共享共建降低资本开支，并提升在基站、农村传输网的建设投资，进一步加速4G的建设速度。预期未来两年受到4G用户快速增长的驱动，三大运营商的资本开支仍将保持在较高水平，随后行业投资将趋于稳定。
二、IDC投资热潮渐启，节能减排将成刚需
2009年起，随着网游、视频与云计算等应用的飞速发展，IDC业务迈入了第二轮高速成长期，这一阶段，随着互联网应用内容的极大丰富和互联网用户数的剧增，网络的访问量不断增大。用户对网速、数据内容与数据处理方式的需求不断升级，迫使互联网企业重新规划网络架构，进一步推动了IDC业务的发展。近6年我国IDC业务以38.6%的复合增长率高速增长，并仍处于快速发展的轨道上。
· 互联网数据中心业务(Internet Data Center)，是指利用已有的网络基础资源，建立标准化的专业级机房环境，为企业、政府提供服务器托管、租用、运维及其他增值服务。从产业链来看，IDC 产业链上下游分别由资源型服务商、专业化服务商、IDC客户和互联网用户组成。
· 目前国内IDC运营商可以分为基础运营商和专业运营商。不同于中国联通、中国移动等基础运营商，专业IDC运营商主要以转租机房和宽带的形式为客户提供定制化的IDC服务，如网宿科技、世纪互联等，也有部分专业IDC运营商为了节省生产运营成本，通过自建机房的方式为客户提供IDC服务。2009年中国专业IDC市场规模达到34.1亿元，占整个IDC市场的46.8%，专业运营商和基础运营商之间的差距逐步缩小，行业地位在迅速提升。
· 整个IDC行业仍然处于快速发展的轨道上。IDC市场在“十二五”初期迎来了第一轮的快速增长，规模首破100亿元。2012-2013年间，受宏观环境下滑影响与监管影响，市场增幅明显放缓。随着政府逐渐放开了IDC牌照申请，2014年市场景气度恢复，市场规模达到372.2亿元，同比增长39.1%
我国的IDC业务发展迅速，但由于数据流量呈现指数化增长，机房的增速仍然远远赶不上数据增长的速度。此外，我国现有的机房主要集中在一线城市，并且大型云计算数据中心较少，行业需求巨大，市场即将爆发。
· 由于上网人数、数据应用与网速的迅速提升，数据流量在近年呈现指数倍增长。然而由于技术瓶颈，同样面积或体积的机房内，数据存储的密度并不能指数化的提高。
· 我国的机房数量普遍偏小，人均服务器数量偏少。截至2014年，我国数据中心数量接近45万个，然而超过2000平米的数据中心仅有50个左右，仅为美国同等规模的9%左右。更大的机房能够提供更稳定、优化的数据服务，并且能够规模化的降低成本，是我国IDC业务发展的大趋势。
IDC硬件组成主要包括房屋、机框、电力、宽带和空调，其中受限于地理位置与基础设施的完备程度，机房大多位于中心城区，日常经营成本极高。随着机房大规模的建设，机房的选址将逐渐向偏远地区倾斜，解决了选址问题之后，节能将成为IDC的刚性需求，值得提前布局。
· 由于距离客户近、网络更稳定、基础设施更好，我国大部分IDC建立在中心城市，然而相比偏远城市而言，中心城市的地价更高、用电成本更高，导致IDC投资费用奇高无比。随着一线城市土地资源的逐渐匮乏，在三四线城市建立大型机房分担一线城市的压力变成经济适用的选择。
· 对于一般的服务器而言，不考虑折旧，电费通常是日常运营中最大的一块支出。由于机房通常24小时运营，对机房进行能源管理并节约能源对减少成本有极大的影响。无论机房在一线城市或者偏远城市，运行的电费都将居高不下，节能将逐渐成为IDC的刚性需求，值得提前布局。
转型企业级大数据服务商，开启新一轮成长
能耗信用评级，能耗大数据服务平台
一、从IT到DT，大数据时代已至
马云在阿里巴巴的一封内部邮件中做了如下判断：我们正在从以控制为出发点的IT(信息技术)时代，走向以激活生产力为目的的DT(数据技术)时代。
· IT时代是方便自己控制和管理，信息是一种权利;DT时代是利他、激发大众活力为主，是一个数据更加充分流动的时代。
· 互联网+已经成为国家战略以及企业转型升级的重要工具，而信息技术发展到今天，我们发现互联化的本质和核心其实就是数据化，回答传统企业如何转型这一问题的核心也在于一切业务数据化!
面对这样的发展趋势和现状，数据将真正成为企业的核心资产。在DT时代，传统企业的产品或者业务流程最先被数据化，很多决策都可以基于数据;数据支撑销售策略、数据支撑产品生产计划、数据支撑企业资源配置、数据支撑组织绩效考核、数据支撑企业战略决策等。
基于此，在DT时代，数据已经成为新时代的生产要素和企业的重要资产。不同于以往，当企业活动围绕少量的重要数据展开时，企业的管理和协作是单向的、线性的、粗放式的;但当数据是全方位、实时产生的时候，企业管理和协作就越来越像互联网，要求网状、并发和实时的协同了。
二、以企业能耗数据为切入点，实现华丽转身
在信息时代，公司主要以三大运营商为服务客户，对运营商的能耗、动环进行监控，提供信息化系统解决方案，还是以信息化产品为主。从信息化到数据化这一趋势下，公司也在寻求转型，根据公司本身的专业特点出发，选择了针对企业的能耗数据为切入点。
能耗管理系统是采用物联网、云计算、精细计量、数字传感等先进技术，能够实时、全面、准确地采集水、电、油、气等各种能耗数据，动态分析能耗状况、辅助制定并不断优化节能方案、智能控制耗能设备的最佳运行状态、实时准确地核算节能量。
· 该系统包括能耗管理公共服务平台，智能电能表及配电柜等设备，主要功能是对企业设备能耗进行在线监测、分析、评估，找出设备能耗问题，帮助企业加强能耗成本控制，挖掘企业节能潜力，为企业提供全方位的节能减排方案。
· 该系统采用各式自主创新多路智能电能表，精度高，以自动注册接入方式接入设备，运用2M、光纤、IP、3G、总线等多种组网方式和创力自主创新专用平台(云监控)。
在目前中国经济转型和升级的大背景下，以及国家供给侧改革的方针指引下，企业的竞争环境已经发生了巨大变化。从企业竞争的三个要素-专注、差异化和低成本来看，在市场需求端收缩带来的产能过剩情况下，低成本策略将是企业在此竞争环境中首要考虑的。基于此，企业的精细化管理将成为不可逆的趋势，而能耗管控则在此中扮演着重要角色。
· 能耗管控系统采用系统集中部署，分布式应用，具有实用性、实时性、前瞻性、专业性和兼容性等特点。
· 能耗管控系统海量数据的实时分析，为企业提供智能化决策服务。
针对企业的节能途径主要包括能耗监管、技术节能、管理节能三个方面;通过能耗监管平台，一方面可以发现企业节能潜力所在，为技术节能、管理节能提供依据;另一方面可以为节能技术、节能管理的效果进行评估。
· 通过对能耗分析管理系统的分析不仅可以实时发现工业工艺工序中出现的用能问题，而且可以捕捉到人工难以察觉的能耗问题，从而提醒值班人员及时处理，改善用能效率。
· 项目实施的主要目标在于企业的节能降耗，系统作为一站式能耗监控平台，为企业的能源平衡管理提供指导，根据能耗分析管理的结果，结合后台的节能专家系统和中央计算引擎，挖掘节能潜力，拓展节能空间，生成节能策略。
三、深挖数据价值，打造能耗大数据服务平台，首战能耗信用评级
公司以能耗数据为切入点，为广大中小企业建立能耗管控服务系统仅仅是开始。围绕着广大的中小企业，通过能耗管控服务系统将其有粘度的整合，之后在深度挖掘中小企业的深层次需求，利用能耗大数据这一工具将其再转化为对企业的深层次服务内容，逐渐从单一产品服务向综合性服务平台转型，最终打造能耗大数据服务平台。
· 平台左边，是公司通过能耗管控系统粘住的广大中小企业，通过帮助企业进行精细化能耗管理以及提升竞争优势，形成有粘度的企业入口。
· 平台右侧，是公司利用能耗大数据这一工具深度挖掘中小企业的深层次需求，然后通过自身或者合作的方式根据其需求提供深层次的服务内容。
从平台落地角度看，公司已经走在正确的路上，从广大中小企业的融资痛点出发，利用能耗大数据建立动态信用评级，助力企业解决融资难这一痛点。
· 在目前的融资环境中，银行放款更为谨慎，基本上以大企业或者强担保企业为主，导致广大中小企业融资无门;政府方面，对于财政补贴和退税奖励等，也难以有据可依的发到企业手中，导致资金运用效率低下;这其实就造成了银行、政府和企业之间的断裂，动态信用评级服务就是将各方有序连接起来，解决各方的痛点。
· 能耗信用评级服务，就是通过能耗的监控对企业运行情况的同比和环比进行分析，通过企业运营平台对企业的运营良好情况进行评级，给出评级报告，可以给银行、借贷公司提供借贷依据。
· 这是公司平台模式尝试的第一步，并且已经成功迈出，这一步不仅仅为企业增加了服务附加值，更为重要的是形成了平台的迭代系统，即通过信用评级服务的应用反过来形成更具粘性的强关系，为以后的服务拓展形成了很好的加强。
· 再往前看，伴随公司高粘度的企业用户越来越多，公司将逐渐形成某个行业甚至多个行业的能耗资源库，届时通过行业的大数据分析，可拓展的服务潜力将是巨大的。
盈利预测与估值定价
盈利预测，估值定价，投资建议
一、盈利预测
对于创力的战略定位，我们认为是逐步打造企业级能耗大数据服务平台，目前公司已经以能耗大数据这一切入点进入中小企业的服务系统，之后将通过这一切入点为企业提供动态信用评级系统，更强的粘住中小企业客户，伴随公司高粘度企业用户的越来越多，公司将逐渐形成某个行业甚至多个行业的能耗资源库，届时通过行业的大数据分析，可拓展的服务潜力将是巨大的。
公司目前正处于为中小企业完善能耗信用评级服务阶段，未来存在巨大的潜力提升空间。在这个阶段，公司立足温州，具有中小企业富集的天然优势，在深挖温州市场形成样板效应之后，在进行快速的对外复制。
因此，近2-3年内的业绩增量一方面来自传统业务的稳步增长、另一方面则来自于温州市场的能耗大数据服务平台的拓展，从公司目前的布局情况看，近2-3年内的快速增长基本确定;2-3年之后，在形成良好的样板效应之后，公司对外复制和扩展的潜力巨大，届时又将进入新一轮成长期。
· 温州全市规模以上工业制造型企业4266家，其余工业制造型企业超过30000家。
· 按照公司的战略规划，2016年将全面布局规模以上的4000家企业，2017和2018年将布局其余工业制造型企业。
· 公司对于企业级服务的盈利模式将按照服务规模、服务内容(能耗监测、动态信用评估等)收取年度运营费的方式。企业级的能耗大数据平台提供延伸服务也可形成盈利模式。
· 经过我们的假设测算，公司新增业务2016-2018年的收入分别为4000万元、9000万元和15000万元，利润分别为1000万元、2200万元和3700万元。
公司的传统业务，以及公司目前转型的进度，我们综合考虑给予公司2015-2017年主营业务收入分别为90百万元、150百万元和240百万元，实现归属母公司净利润分别为25百万元、40百万元和60百万元。
二、估值定价和投资建议
公司目前尚处于协议转让阶段，考虑到公司未来明确的战略方向，以及沿着此方向已进行的布局，我们看好公司企业级能耗大数据服务平台这一方向的价值，综合企业未来三年明确的成长性，我们分别给予公司2016年和2017年20倍和15倍的PE估值，目标市值8-9亿元，按照目前6100万的股本测算，目标价格13-15元，建议投资者积极关注。
