【编者按】除了经济独立走强、加息箭在弦上的美国，全球经济体目前几乎都已步入了长期降息的通道。

　　除了经济独立走强、加息箭在弦上的美国，全球经济体目前几乎都已步入了长期降息的通道。对于在2015年已经历了五次降息的中国来说，明年的经济压力是否会让央行采取进一步措施成了年末热议的话题。挖财研究院研究员王艺红指出，鉴于目前国内核心CPI相对平稳，料物价水平会温和回升，因此央行在明年继续大幅降息的必要性不大，“我们认为明年一季度大概率还会有一次降息，之后更多的可能是通过降准来对冲外汇占款下降对基础货币的影响，中国经济结构转型所造成的产能过剩，是无法通过单纯降息而扭转的，这和欧洲央行降息来应对欧元区通缩存在本质性区别。”

　　经济筑底，流动性充沛

　　央行货币操作难度加大

　　根据央行发布的11月金融统计数据报告显示，11月末，广义货币(M2)余额137.40万亿元，同比增长13.7%。11月份人民币贷款增加7089亿元，同比少增2347亿元。当月人民币存款增加1.43万亿元，同比多增5833亿元，较10月份增加9164亿元。其中，住户存款增加938亿元，非金融企业存款增加1.04万亿元，财政性存款增加2845亿元，非银行业金融机构存款增加2161亿元。

　　对于这组数据，业界人士并没感到意外，M2增速在意料之中，说明当前市场的流动性仍较充沛，年底临近非金融企业存款大幅增长是因其汇款力度加大，财政性存款在12月份仍会继续增长。

　　最近几个月国内CPI的持续下行，可以视为货币宽松来为经济增长托底提供了空间，但需要注意的是：这很大程度上是鉴于对广义CPI的观测所得出的结论。去除能源和食品以外的核心CPI, 其最近的高点是在14年初的2%左右，距离目前1.5%的水平并没有下降多少。王艺红对此表示：“货币政策盯住核心通胀是未来大势所趋，而不应该被广义CPI和PPI波 动而过多的干扰。鉴于目前国内核心CPI相对平稳，而明年全球物价水平会温和回升，因此央行继续大幅降息的必要性不大，但产能过剩的问题仍然会使得国内货币政策在具体操作上难度较大，这和欧元区有本质区别。”

　　不排除连续降息的可能性

　　居民理财可锁定固收品种

　　对于普通老百姓而言，央行降息带来的影响更多的是反映在消费和理财投资上。今年的五次降息，一度让一二线城市的楼市火热升温，按揭贷款量居高不下，核心地段“量价齐涨”，那么对于门槛更低的理财投资，老百姓应该如何在降息周期中选择更合适的配置策略呢?

　　王艺红指出，现阶段的居民大类资产配置策略正转变成金融资产为王。“目前国内主要存在四大类资产：第一大类是房地产，目前总规模约200万亿，但是租金回报率不到 2%;第二大类是银行存款，目前总规模超过100万亿，但是1年期存款利率已经降至1.5%，明年一季度可能会降到1.25%;第三大类是债券类资产，规模约50万亿。经过屡次降息，债券利率虽然不如以往，但是4%-5%左右的企业债券依然随处可觅;第四类是股票，规模也在50万亿，其中代表蓝筹的上证50指数股息率约3%。所以综合比较来看，无论债券类资产还是股票类资产，均比房地产和存款更有配置价值，因此我们坚信未来资产配置的主旋律依然在金融资产。”

　　王艺红还特别表示了对于固定收益类理财品种的看好，“长期来看，固定收益类理财产品的年化收益率肯定是与无风险利率，即银行1年期存款利率呈正相关的，一些互联网金融平台出于市场推广的因素考虑，今年依然维持着较高的年化收益率，但在持续降息的背景下，这些平台的年化收益率肯定会缓慢下行，此时如果选择一些资质较好的大型平台，锁定半年期至两年期的长期固定收益产品的年化收益率，无疑可以有效规避降息带来的影响。近期多家银行已下调1年期理财产品的收益率，表明收益率走低的趋势才刚刚开始，不排除央行明年连续降息的可能性。”