【编者按】关于新三板分层方案的消息成为近期新三板市场最为关注的热点。此前，有消息称分层方案已通过证监会办公会，相关意见将在近期下发。

　　关于新三板分层方案的消息成为近期新三板市场最为关注的热点。此前，有消息称分层方案已通过证监会办公会，相关意见将在近期下发。但随后，股转系统通过微信发布了澄清公告。来自搜悦新三板信息中心圈的观点认为，不论从企业、券商还是投资机构对于新三板分层方案的出台早有预料，并相信“分层方案的出台是早晚的事”。据悉分层方案预计于10月份前后发布，并将向市场各界征求意见，但真正实施分层会晚些时日。

　　1、照何种方式分层?

　　股转系统监事长邓映翎此前也透露新三板分层设计思路，指出新三板的分层设计思路核心就是提供流动性。从邓映翎给出的信息可以看出，股转系统想要推的分层目前有成长板和优选板，但也不限于仅有这两个板。

　　有搜悦网友透露：“其实券商在选择上新三板的企业时，有一定的内部审核条件，基本上就是选择年营业收入在5000万以上，年盈利在500万以上的企业。”实际上，新三板对于企业并没有严格的营收标准，而是希望让具有成长性的"两高三新"企业进入新三板市场。因此，在分层机制上除了会考虑财务指标外，流动性和成长性也是重要关注点。分层管理可选择的标准很多，但活跃程度肯定是重要的参照标准。其实新三板市场现在已经有了差异化的选择，比如在交易方式上可以选择做市转让和协议转让，分层管理也会有多种标准。

　　2、分层机制成新三板市场政策红利

　　早在2014年12月25日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》。该通知被新三板市场各方认为是重量级文件，其主要内容包括，一是支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构开展推荐业务;二是支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构在新三板开展做市业务，但开展做市业务的机构实缴注册资本应不低于1亿元;三是允许主办券商探索股权支付、期权支付等新型收费模式。

　　根据搜悦新三板信息中心圈的用户讨论分析，此次证监会对于新三板分层方案的设定也将成为一个重要关注点。

　　3、新三板分层为哪般?

　　截至8月28日，新三板企业数量已经达到3348家。来自搜悦新三板信息中心的观点认为：由于新三板市场准入门槛比较低，导致挂牌企业在规模、盈利、股本等指标上存在较大差异，从动态发展的角度来看，实施分层管理，有利于企业精准实现投融资对接，同时企业也很容易通过分层找到市场中可比较的对象。从投资的角度来看，实施分层管理后，可以缩小投资方投资标的范围，降低投资方标的搜集成本，从而引导投资与企业精准对接。

　　有搜悦用户的评论很直观：“通过分层，投资人能够从分层代码中挑选自己感兴趣的行业。 现在机构要投资一个企业，提前要做专业评估。企业也要不断参加路演，供机构筛选。这对双方而言，都是一个不小的成本支出。 其实，这也是投资人一直希望股转中心做的工作。而且，对于企业未来转板而言，也会减少审核等步骤。”在他们看来，分层必然会对企业的财务指标做进一步展现，增强股转系统对企业的监督和披露义务。

　　但也有这样的声音：“新三板分层方案的出台不会对市场造成较大影响。分层之后，只是会出竞价交易系统而已，对现在的市场规则并不会带来多大改变。”

　　4、分层或是基础制度完善的开始

　　什么是分层管理，其对新三板市场有何影响，之后又将迎来哪些制度创新，这些问题尚没有得到官方回应。股转系统内部消息称，分层管理的思路是针对不同层次给予“差异化的监管”以及“差异化的服务”。市场分层之后，将给予最高层次企业“准IPO”的发行待遇，首次发行可以突破单次发行35人的限制，相当于公开募集。

　　分层之后，随之而来的很可能就是转板机制的出台，新三板市场机制的完善速度也将加快。 不少企业将新三板作为其进入中小板或创业板的中间环节。转板之后，企业流动性必然加强，融资也更加便利。股转系统对于新三板的政策一直比较谨慎，但是对其的管理也肯定要从粗放型向精雕细琢转变。

　　由于新三板市场属于私募市场，流动性不强是必然的。另外，符合券商做市的企业也相当有限。高门槛也正是为了保护投资者的利益。

　　搜悦新三板信息中心圈提醒：新三板市场是一个风险级别很高的市场，投资者还是要谨慎参与。