【编者按】2014年7月15日，银天下联合旗下研究机构森德研究所，重磅推出《银天下•贵金属半年报》(2014下半年)，提出贵金属市场“下半年波动率将明显放大”的核心观点，以期为广大投资者指点迷津。

　　——《银天下·贵金属半年报》(2014下半年)

　　银天下：2014年7月15日，银天下联合旗下研究机构森德研究所，重磅推出《银天下•贵金属半年报》(2014下半年)，提出贵金属市场“下半年波动率将明显放大”的核心观点，以期为广大投资者指点迷津。

　　上半年重点回顾

　　《银天下•贵金属半年报》自2014年年初推出第一期后，即引发业内热烈反响，各大知名媒体争先转载。上半年报告我们对美国、欧元区、中国三个全球主要经济体的宏观形势做了一定的预判，同时给出了金、银、铂、钯四种主要贵金属的未来价格区间，而最终事实证明我们的判断基本正确。此外，首期半年报的发布也意味着将市场中长期趋势的判断提升到一个新的层次和高度。

　　2014年7月，森德研究所再次出击，由森德研究中心团队倾力制作《银天下•贵金属半年报》下半年版。研究中心作为森德研究所内的主要研究力量，旨在通过专业化、私人化、高端化的服务，为全行业提供投资咨询服务。

　　本期半年报主创人员有森德研究所首席研究员胡祥辉、主任研究员邵华，两人带领研究所宏观研究团队和金融工程团队协力制作。对本期半年报，首席研究员胡祥辉表示它不是一把屠龙刀，不会让人很快成为武林高手，它更像是一本内功心法，用来增强对贵金属市场的理解，这对于征战这个市场将更有益处。

　　下半年精彩继续

　　如果抹去地缘冲突带来的波动，今年上半年的贵金属市场只能用乏善可陈来形容。整个市场依旧处于去杠杆的状态，虽然去杠杆的新高峰期已过，但新的提振因素依然难觅。就在这样的“泥泞”中，我们迎来了2014年的下半年。

　　在本期半年报中，森德认为下半年贵金属市场将呈现冲高回落的走势。同时波动率将在一定程度上放大，打破上半年比较沉闷的局面，为投资者带来更多的交易机会。

　　首先，下半年全球宏观经济的路线比较清晰：美国经济复苏的图景越发明晰;欧洲经济触底之后复苏步伐缓慢;中国经济将企稳回升，前景会比上半年乐观一些;而日本处在“安倍经济学”的政策空窗期，经济表现可能出现一些回调——在这样的大背景下，全球资本依然倾向流入欧美权益市场。贵金属市场仍将处于“缺水”状态。

　　但是，短期内的一些风险事件将为贵金属市场提供一定的做多动力。一方面，今年的地缘风险层出不穷——乌克兰危机进入第二季且有激化的迹象;伊拉克内乱四起，国家分裂岌岌可危;以色列厉兵秣马，巴以矛盾再度升级。在战争预期的刺激下，贵金属市场将迎来避险资金的短期流入。另一方面，欧版QE箭在弦上，将为金融市场提供持续的新增资金，这也将为贵金属提供上行的流动性基础。但在美联储加息的统一预期影响下，市场无风险利率将逐渐走高，贵金属市场不易获得持续的资金流入。因此，在上行因素被市场消化之后，贵金属将不得不掉头向下。

　　产业方面，今年的贵金属需求将出现一定程度的下滑。中印经济的走软无疑将影响两国的贵金属实物需求，而贵金属投资领域持续缩水的局面，暂时还看不到逆转的迹象。因此，贵金属市场在下半年的供需状况不会有大的改变。

　　2014上半年已在相对平静中度过，下半年早已蓄势待发，《银天下•贵金属半年报》伴您酣战市场!

　　【关于森德研究所】

　　森德研究所顺应国家建设国际金融中心的战略部署，2011年6月成立于上海，为中国有色金属工业协会会员单位。自成立以来，森德研究所专注于大宗商品投资领域的深度研究，致力成为国内领先、国际知名的民间金融研究与服务机构。

　　银天下投顾版 6.3.2：