【编者按】近日，私募债13中森债或因担保公司拒绝代偿而面临违约风险。这是继超日债实质性违约之后，中国债券市场又一起风险事件。

　　近日，私募债13中森债或因担保公司拒绝代偿而面临违约风险。这是继超日债实质性违约之后，中国债券市场又一起风险事件。这种风险冲击显然还未终结。受经济下行压力加大，产能过剩以及结构调整的影响，处于周期性行业的债券发行人出现了密集性评级调整的现象。根据中投证券的统计，2013年1月至今，各评级公司共计下调债券评级61只，较2012年增加了342%，主体评级下调和展望负面的共有124家。

　　近期债务风险事件体现出共性特点，即债务主体所属行业大多为产能过剩行业。近期银监会针对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃和船舶等严重过剩行业收紧信贷，令上述行业雪上加霜。加之私募债自身的高风险特征，违约风险暴露是必然结果。有报道称，近期64家企业债券发行计划取消或推迟，品种覆盖短融、中票和企业债，明显受到信用事件爆发造成的负面影响。

　　研究机构认为，目前整体债务风险提升，加之市场资金仍不宽松，在这种背景下，市场恐慌情绪或有所放大。国金证券认为，央行继续在公开市场回笼流动性，四月份资金面总量或将面临趋势收紧，给债市回暖走势带来压力。建议投资者维持稳健配置思路，投资灵活性高、基金经理管理能力强的优质债券基金。

　　复杂的市场环境，导致债券基金业绩明显分化。根据海通证券截至3月31日的统计数据，最近一个季度中，全部650只债券基金的平均收益率为1.31%，其中88只为负收益。作为资产管理规模超千亿元的一线梯队代表，广发基金固定收益投资业绩整体优良，显示出稳健的投研风格。广发基金旗下16只有可比数据的债券基金，在上述统计期全部实现正收益。其中，广发聚利、广发聚财A、B全部进入同类型前10%，净值增长率和排名分别为：3.19%、2/10;2.93%、13/207;2.74%、16/207。

　　值得注意的是，这三只基金均由基金经理代宇管理。代宇认为，当前债市最大的不确定性来自于央行的态度。去年央行偏紧的思路一直比较坚定，但是今年开年宏观数据不容乐观，央行是保持一贯的思路，还是会有所调整，任何一种选择都足以左右市场，需继续密切关注基本面和政策面的变化，捕捉投资机会，力保组合净值平稳增长。

　　招商证券宏观研究组认为，观察近期公布的3月汇丰PMI初值以及高频的微观数据，显示国内需求水平持续萎缩。判断1季度经济增速将跌破7.5%，GDP实际同比增长7.3%左右。招商证券建议，考虑到中国经济基本面疲软，A股缺乏大的系统性机会，近期的基金配置应该适当加大固定收益类资产的比重。海通证券认为，二季度风险承受能力一般的投资者，可以继续关注利率债和高等级信用债占比相对较高的品种，同时辅以部分配置城投债的品种。