【编者按】无线通信业务收入将保持10%-20%增速。无线通信业务是公司的传统业务,优势明显, 无线电集团海格通信短波电台技术基本与国际先进水平同步,在国内市场占有率最高。
广州无线电集团有限公司旗下海格通信是老牌军工信息设备商,业务主要围绕军用通信技术展开。公司前身广州无线电厂建厂之初就专为海军提供通信、导航设备,公司目前主要业务包括无线通信、北斗导航、数字集群、卫星通信、模拟仿真、频谱管理、信息服务等。其中无线通信是公司的传统业务,其他业务为公司近年发展的新业务。
无线通信业务收入将保持10%-20%增速。无线通信业务是公司的传统业务,优势明显, 无线电集团海格通信短波电台技术基本与国际先进水平同步,在国内市场占有率最高,在30%-40%之间。军用无线电台业务发未来平稳增长,收入将保持10%-20%的增速。
北斗导航业务2014年进入高速发展期。广州无线电集团海格通信北斗导航已构建“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”完整北斗产业链,公司射频芯片自信为国内第一,基带芯片落后国外技术半年左右(国内东莞泰斗北斗基带芯片技术最强),产品以军用为主,也有少量行业应用。2013年, 广州无线电集团海格通信北斗导航业务收入2亿以上,增速超过42%。北斗应用2013年是起始年,2014年是大的推广年。公司北斗业务在2014年有望获得高速发展。
数字集群业务技术已经突破,销售有待时间。广州无线电集团有限公司海格通信2010年借广州亚运会机会介入数字集群业务,当时使用的是motorola的产品。公司后来收购深圳天立通,通过天立通技术团队自行开发数字集群产品。目前已有产品进入广东公安厅采购名录,上半年预计会有订单;军用产品2月定型,除公司外军用数字集群只有1家厂商,目前模拟军用数字集群年规模约3-4亿,公司有望拿到1/3订单。由于已经开发基于DMR、PDT的产品,民用数字集群有可能也会争取一定的市场份额。2013年底的7000万外贸订单就是数字集群产品。
模拟仿真业务盈利能力较强。广州无线电集团有限公司海格通信通过收购摩诘创新90%股份进入模拟仿真领域,摩诘创新在军用飞行器模拟仿真有三大优势:国内唯一的12吨6自由度模拟飞行平台、全市景模拟驾驶舱设备、空军大量飞行数据库,摩诘创新主营收入来自直8直升机飞行模拟器,1000多万一台。公司收购模拟仿真设置了业务承诺条件,2013-2015年净利润要达到4000万、5000万、6000万。无线电集团海格通信2013年收入1个多亿,净利润4000多万,达到承诺目标。除直8飞行模拟器外,公司开发的歼系列飞行模拟器正在部级鉴定中;民用通航模拟器方面,正与民航沟通,进口飞机配有对应模拟器,国内仅运12拿到FAA适航证,预计未来模拟飞行器仍以军用为主。国内飞行模拟器仅有2家公司,一家为摩诘创新,另一家为中航工业旗下的北京蓝天。北京蓝天12吨6自由度飞行模拟飞行平台从摩诘创新采购,12吨6自由度飞行模拟飞行平台为基础产品,以此来看,摩诘竞争力比北京蓝天强。
卫星通信产品是新进入者,未来增长空间较大。卫星通信为军用产品。技术方面, 无线电集团海格通信卫星通信产品已研发6年,自主研发的9个产品通过部级鉴定,收购的2个产品通过部级鉴定。卫星通信产品以车载、舰载系统为主,单兵产品较少, 无线电集团海格通信已形成从单兵到平台卫星通信系统的全产品链。收入方面,2013年收入6000多万,2014年新签订单2亿多,收入超过1个亿。目前卫星通信三家公司:7字头军工厂,一家研究院所,公司,公司是新进入者,未来市场份额有较大提升空间。总规模方面,十二五期间卫星通信规模达百亿,卫星通信业务未来增长空间较大。
凭借收购怡创进入通信服务行业,将支持怡创做大。怡创主要业务为通信网络建设、维护、规划和优化,其中建设占约30%,维护与规划占40%-50%,优化站20%-30%,主要客户是广东移动。国内4G建设投资正逐步落实,怡创迎来良好发展机会,未来有可能为第三世界国家提供服务。广州无线电集团海格通信将通过收购等手段支持怡创做强。
频谱管理业务2013年盈利达预期。公司收购标的公司(嵘兴实业、嵘兴通信、荣幸无线电)67%的股份进入频谱管理行业,并设置了业绩承诺条件,2013、2014年净利润不得低于2900万元、3700万元。2013年预计实现净利润2900万,达到预期目标。
投资建议:给予“买入”评级,建议作为长期投资标的。公司业务以军用通信技术为核心,无线通信、北斗导航、数字集群、卫星通信都围绕此核心,能为军方提供多种通信产品和服务,增加客户粘性;怡创通信服务业务为军用通信技术向民用通信技术的转化;频谱管理业务和通信业务能形成协同效应,模拟仿真业务与军用通信技术基本无联系,但盈利较好,竞争优势明显,未来发展空间较大。我们看好公司新业务的发展,给予“买入”评级,建议做长期投资标的。
