6月22日上午，申银万国在贵阳召开2011年下半年投资中国论坛上公布了下半年的A股投资策略报告。

　　报告认为，目前市场处于过渡悲观状态，从估值来看，房地产、金融、石油、交通运输和中游成本型行业（石化、电力、钢铁）的PE和PB都已低于历史低位，必需消费品（医药、服装、饮料、零售）和中游需求型（工程机械、水泥、化学原料和化肥）的PE低于历史低位、PB高于历史低位，估值确实很低。

　　另一方面，考虑到经济有望见底回升，下半年通胀下降是大概率事件，企业盈利可能有所上调申万建议投资者“左侧出手”，同时关注7月份PMI、6月份和7月份汽车数据、7月份工程机械销售和6月份房地产投资等相关信号。这一基础上，申万认为，随着预期修复，投资者意识到2011年25%左右的盈利增速有望实现，此时给予13倍动态市盈率上证综指点位在3164点左右，较之目前沪指有大约500点的上涨空间。

　　同时，申万发布的报告还认为，市场的进一步上涨取决于通胀下滑的速度和幅度。如果一旦下滑超预期。则估值空间可以打开；如2011年盈利增速达到25%，市盈率（PE）从13倍提升至15倍，则沪指还有400点左右的上行空间，具体点在3651点附近。

　　据此，申万分三条线梳理了集中度提高的行业和公司。其中，第一条线是政策导向下的行业集中度提升，主要是煤炭、水泥、锡、钨、锑；第二条线是行业自身集中度提升，主要是家电、啤酒、工程机械、电池、电子等；第三条线是打通上下产业链企业，主要是煤化工、建立林木基地的造纸、开展储运业务的煤炭、打通上下游产业链的食品生产。