【编者按】国际货币基金组织(IMF)9月21日发布的《全球金融稳定报告》指出,过去几个月里,全球金融稳定风险“明显增大”,而且当前的危机已经进入一个“新的更具政治意义的阶段”;报告呼吁,新兴市场应防止经济过热和金融失衡。
第一财讯:国际货币基金组织(IMF)9月21日发布的《全球金融稳定报告》指出,过去几个月里,全球金融稳定风险“明显增大”,而且当前的危机已经进入一个“新的更具政治意义的阶段”;报告呼吁,新兴市场应防止经济过热和金融失衡。
IMF在报告中估计,欧元区主权信用压力对欧洲银行业造成了“约2000亿欧元的直接影响”。报告还警告称,新兴市场面临的资本流入推动了国内流动性和信用扩张,推高了资产负债表的杠杆水平和资产价格。而一旦资本外流,遭受冲击的新兴市场银行的资本充足性最高可下降6个百分点。
报告称,全球金融体系近来遭受了一系列冲击:欧元区外围国家出现新的市场动荡,美国信用降级,全球经济有减速的迹象。在欧元区,主权压力可能重新引发银行体系与实体部门之间的负面反馈循环。自2010年发生主权债务危机以来,高利差国家给欧元区带来的主权信用压力估计对欧盟的银行造成了约2000亿欧元的直接影响。此估计没有衡量银行的资本需求,国为这要求对银行的资产负债表和收入状况作出全面评估。
IMF称,上述估计主要是基于银行在过去两年经历的主权信用风险上升。这些影响通过高度关联和杠杆化的金融机构网络进一步扩大;如果计入对同一国家的银行间的风险暴露,波及影响的规模约增加一半。一些经济体的银行已经丧失进入私人融资市场的机会。除非采取足够行动处理主权风险的根源(通过实行可信的紧缩财政战略)并解决给金融体系造成的潜在影响(通过提高银行的稳健性),否则,发生更严重的去杠杆化、信用收缩和经济受拖累的风险将增加。
本期《全球金融稳定报告》警告称,低利率政策尽管在目前条件下必不可少,但从更长期来看,可能会威胁金融稳定。
IMF指出,由于先进经济体的增长依然迟缓,低利率是对付经济活动低迷的自然手段。然而,在许多先进经济体,由于资产负债表的修复一直不完善,一些部门依然困在信用周期的修复和恢复阶段,而“寻求收益”正在推动另一些部门变得更加杠杆化,因而再次变得脆弱。
另外,低利率正在将信用创造驱至更不透明的渠道,如影子银行系统。这些状况增加了信用周期发生更急剧、更强烈转变的可能性。而且,一旦发生新的冲击,资产质量将进一步恶化。加快修复资产负债表和适当的宏观审慎政策有助于抑制这些风险。
与此同时,新兴市场经济体正处在信用周期的领先阶段。更加光明的增长前景和更强健的基本面,加上先进经济体的低利率,一直吸引着资本流入。这些资本流动推动了国内流动性和信用扩张,推高了资产负债表的杠杆水平和资产价格。尤其是在国内政策宽松的情况下,其结果可能是经济过热压力、金融失衡逐渐堆积以及信贷质量恶化,一些地区的不良贷款预计将显著增加。
同时,如果出现全球增长乏力、资本骤然外流,或融资成本上升削弱国内银行,新兴市场都将面临急剧逆转的风险。本期报告发现,在同时遭受几种冲击的严重情况下,新兴市场银行的资本充足性将下降,降幅可能高达6个百分点。拉丁美洲银行更容易受到贸易条件冲击的影响,而亚洲银行和新兴欧洲银行对融资成本增加则更敏感。
因此,IMF呼吁全球各国:第一,需制定协调一致的政策解决方案,以减少先进经济体的主权风险,防止危机扩散。第二,须做出可信的努力措施来加强金融体系的抵御能力,防止金融过度。第三,新兴市场政策制定者需采取充分的宏观经济和金融政策,防止经济过热和金融失衡堆积。压力测试显示,许多新兴市场有必要进一步加强银行的资产负债表。第四,金融改革议程需尽快完成,并在国际范围内得到一致实施。其中包括最终完成巴塞尔协议III、处理系统性金融机构,以及解决影子银行部门带来的挑战。exesum_en.pdf
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