【编者按】大和资本9月12日发布报告称，8月的宏观数据显示央行货币紧缩政策的成功；而最近经济增速放缓，预期央行从现在开始会做更多的平衡举措——名义上释放强硬的信号，但实际上会逐渐放松信贷。

　　第一财讯：大和资本9月12日发布报告称，8月的宏观数据显示央行货币紧缩政策的成功；而最近经济增速放缓，预期央行从现在开始会做更多的平衡举措——名义上释放强硬的信号，但实际上会逐渐放松信贷。

　　报告预计，央行在10月之前将会放松信贷管控，进而在第四季度多给予一个逾5000亿元信贷额的机会。

　　但是，大和资本也提醒，即便8月新增贷款的反弹积极，季节性调整的数据暗示贸易增长将持续走弱。

　　海关总署10日发布的数据显示，8月中国出口1733.1亿美元，同比增长24.5%，而7月为20.4%；而进口增长则更高，同比增长30.2%至1555.6亿美元，而7月也才22.9%。8月的进出口数据也双双超出了布隆伯格的预期。

　　报告指出，上述数据表面上呈现积极的信号，但在季节性调整的基础上有着巨大差异——实际上，8月出口环比只增长了3.3%，而7月环比则有5.4%的增长；而8月进口的环比也仅有1.5%的增长。大和资本称，8月通常是一个出口强劲的月份，因为刚好在第四季度的节假日之前，因此一个总体减弱的月度数据并非好消息。

　　央行于11日发布的数据则显示，8月M2的增长也从7月的14.7%增长递减到8月的13.5%，亦低于布隆伯格的预计。不仅如此，该增速还大大低于央行设定的M2增长16%的年度目标，这也意味着，今年剩余时间内进一步紧缩货币政策其实没有必要。

　　同时，新增贷款额度从7月的4930亿元上升到5490亿元，高于布隆伯格5000亿元的预计，大和认为，这显示信贷增长没有进一步恶化，虽然这是一个积极信号，但说反弹趋势似乎为时过早。

　　报告指出，总而言之，最近的贸易数据没有改变其谨慎预期，今年由于较强的季节性因素（或一次性因素）以及通胀导致的贸易价格扭曲、基数效应等原因的结合，提要似的同比数据变得更加反复无常和具有欺骗性，有非常多的证据表明，未来6个月的贸易前景并不乐观。20110912cn_CNEconomy-Upside.pdf