【编者按】德意志银行大中华区首席经济学家马骏8月23日发布最新报告指出，未来1-2年内欧债问题的传导是全球金融体系和经济所面临的最大风险；报告将中国2011年GDP增长预测从原先的9.1%下调到8.9%。

　　第一财讯：德意志银行大中华区首席经济学家马骏8月23日发布最新报告指出，未来1-2年内欧债问题的传导是全球金融体系和经济所面临的最大风险；报告将中国2011年GDP增长预测从原先的9.1%下调到8.9%。

　　马骏认为，现在更担心西班牙、意大利的债务问题，一旦这两个国家出现债务违约风险，其问题远远要比希腊、葡萄牙大得多。从国债余额来说，意大利的国债余额达约1.9万亿欧元，西班牙约7千亿欧元，两者之和大约是希腊的8倍之多。

　　报告指出，目前欧洲央行、欧洲金融稳定机制、IMF所能做的只是解决危机国家的流动性问题，但无法难以其在目前欧元体系内（欧元汇率过强的环境下）竞争力低、经济增长和财政收入持续低迷的根本性困难。

　　马骏表示，欧债问题将影响到中国经济。德意志银行将中国2011年的GDP增长预测从原先的9.1%下调到8.9%, 并将2012年GDP增长预测从原来的8.6%下调到8.3%。明年的出口增长预测从原先的15%下调到11%。

　　同时，报告将2012年中国CPI同比增长的预测值从3.5%下调到2.8%，这主要是考虑到大宗商品价格下降的影响。

　　在基准利率方面，马骏维持之前的预测不变，即一年期定期存款的基准利率将一直维持在3.5%，如果欧美经济只是有所减速（而非衰退）的话，国内货币政策明显转向宽松的可能性并不大。

　　“在汇率方面，我们认为最近几周出现的升值加速的情况只是短期现象，未来人民币升值速度可能随出口增速度下降而放缓，我们将2012年底的人民币兑美元的汇率预测值从6.08下调到6.12。”报告指出。

　　但马骏同时指出，如果欧美经济确实陷入衰退，中国经济可能面临更大风险。

　　“我们目前对欧美经济下行概率的判断是：60%的可能性为低增长（GDP增长为1.4%，即基准情景），25%的可能性为轻度衰退（GDP零增长），15%的可能性是严重衰退 (GDP下降3%)。”报告写到，“如果欧美陷入严重衰退，我们估计中国出口会下降15%，GDP增长率会降低到7%，而这些预测已经考虑到了新一轮刺激政策的效果。”

　　报告认为，欧美经济的减速或衰退对中国的影响最主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心三个渠道。其中，欧美经济增长每下跌1个百分点，中国出口增长就要下跌6个百分点。

　　“如果欧美二次探底，中国将不得不采取一定的刺激政策。”马骏表示，但新一轮的刺激政策不能再以投资基础设施为主，而应该以推动消费为主线，同时适当支持中小企业、保障房、服务和农业等结构性薄弱环节。

　　“如果欧美经济二次探底，中国新一轮刺激政策的目标不应该是将GDP增长率再次推高到9%-10%（比如2009年实际GDP增长为9.2%，2010年达到10.3%），而应该将目标降低到7%甚至6%。”报告如是指出。