【编者按】摩根大通7月15日发布研报表示，地方政府的未偿债务仍在其可负担能力范围之内。地方政府债务问题可以随着未来几年中国的经济增长而得以解决。该行认为，银行股近期股价将震荡反弹。

　　第一财讯：摩根大通7月15日发布研报表示，地方政府的未偿债务仍在其可负担能力范围之内。地方政府债务问题可以随着未来几年中国的经济增长而得以解决。该行认为，银行股近期股价将震荡反弹。

　　摩根大通表示不同意此前穆迪对中国银行业的报告结论，认为银行部门存在不良贷款的根源被很多投资者误解。在摩根大通看来，穆迪对中国政府债务规模的估计是基于中国人民银行和中国银监会数据的曲解，摩根大通也不同意穆迪对潜在拖欠款的假设。

　　国家审计署最近的报告披露历史和目前的地方政府债务状况的很多细节。根据净债务率，摩根大通认为总体负债未有提升。在该行看来，至今仍无必要考虑政府救助，特别是过去18个月中监管机构已经采取了一系列措施。

　　地方政府债务问题可以通过未来几年中国的经济增长解决。摩根大通认为这一问题不会造成系统性风险，因为中央政府无论从政治角度考虑还是财政角度考虑，都会阻止这一危机。摩根大通认为问题不在于财政收入不足，而在于目前的财政体系需要改革。

　　由于内地资本账户未开放，以及锁住大量流入资金，不会触发流动性失控的问题。摩根大通预计接下来几年里会有强劲的财政收入增长，这将提高偿债能力。预算收入（除土地出让收入外）在接下来五年里会继续保持20%的增长率。

　　报告指出，银行股估值已经反映了潜在的经济放缓。摩根大通认为，经济面的结构性变动、资产负债表的显著改善、盈利能力的提升和不断推进的改革后信用环境/基础设施的就绪，会避免悲剧的重演。

　　压力测试也显示银行业能够在不受损失的情况下承受非常严重的经济衰退。摩根大通认为目前上市银行的股价已经反映了多年的经济放缓，以及因巨额不良贷款而引发的持续利润下降。

　　摩根大通认为，银行股近期股价将窄幅震荡反弹，银行股在6-12个月内还存在20%-30%的上涨空间。