【编者按】穆迪称，审计署未覆盖的地方平台贷款约3.5万亿元，这部分信贷不良率在50%以上，该言论引发争议

　　【财经网专稿】记者 孔驰 评级机构穆迪日前在中国信用风险研讨会上称，中国地方政府债务负担或将比审计署审计数据多出3.5万亿元人民币，从而令银行业有可能遭遇更大损失，并警告中国银行业信用展望或因此转向负面。

　　穆迪这份观点中，最引入注目的无疑是这新增的3.5万亿元不良贷款。穆迪是怎么得出这一数据呢？

　　穆迪副总裁兼高级分析师章怡称，银监会数据显示全国地方融资贷款余额约9.09万亿元，而央行今年的《2010年中国区域金融运行报告》则提到，地方政府的贷款负债额不超过银行贷款总额的30%，取这两个监管机构的数值中点，那么预计地方政府的贷款总额将达到银行贷款总额的25%，也就是约12万亿人民币。

　　而审计署6月底审计公布的地方融资贷款为8.5万亿，穆迪称，在对中国国家审计署和银监会的估算数据进行对比之后，认为地方融资贷款低估3.5万亿元。

　　一石激起千层浪，穆迪报告刺激中国CDS攀升，5年期国债CDS7月5日上涨4个基点，至84基点，接近6月23日创下的91基点的12个月高点。中国银行CDS上升8个基点，至168基点，接近上周创下的175基点的两年新高。

　　穆迪对中国地方政府债务的观点引发本土银行业分析师不同意见。招商证券首席分析师罗毅认为，之前央行报告中提到地方融资贷款不超过贷款总额的30%，并不能直接用30%乘以贷款总额来计算出地方融资平台贷款为14万亿元。在这个错误的基数上再取银监会和央行公布数据的中位置12万亿并无依据。

　　中金公司分析员毛军华分析说，央行口径下的30%，“强调的是个体基本不超过30%，而不应简单理解为总体数据。因此，据此计算得到的14万亿是明显夸大的。”

　　换言之，在中金公司看来，央行强调最严重的地方政府融资平台负债率也基本不超过30%，而穆迪却把单个最严重的地方政府融资平台负债率，作为全国的地方债负债率。

　　章怡表示，这些贷款很有可能文件手续不健全，地方政府对这类贷款不承担偿还、担保或救助责任，可能会构成违约的最大风险来源。因此对这部分信贷资产的不良率评估为50-75%。除非中国拿出清理庞大地产债务的“清晰的总体规划”，否则中国银行业信用前景可能转向负面。

　　对于近期外资机构密集唱空中国本土银行业，建设银行（601939.SH/0939.HK）董事长郭树清7月6日对媒体表示，地方政府债务是一个大问题，但对中国银行业的影响还没有大到需要政府救助的地步。郭树清称，“从融资平台积累的规模、数量、结构和用途等方面看，地方融资平台问题没有那么严重。”

　　对于穆迪给予这3.5万亿元地方融资平台贷款50-75%的不良率，罗毅称，“穆迪分析师对目前中国商业银行贷款投放的办理流程和信贷档案标准要求不了解，当因统计口径差异就判断这些贷款手续存在问题，是对投资研究工作的讽刺”。

　　对于穆迪报告中关于“中资银行不良贷款的潜在规模可能更接近于其压力情景假设，不良率可能会上升10%～18%”的结论，罗毅认为这在未来一年中是不可能出现的。

　　（证券市场周刊供稿）