【编者按】中金首席经济学家彭文生7月1日发布研报表示，6月PMI为50.9%，低于市场预期，但PMI总指数仍维持在扩张水平，近期投资仍然保持高速增长、居民消费增速保持稳定，经济增长总体回落趋势平稳，硬着陆风险小；但通胀治理目前正处于关键期，预计短期内货币政策仍会维持从紧基调。

　　第一财讯：中金首席经济学家彭文生7月1日发布研报表示，6月PMI为50.9%，低于市场预期，但PMI总指数仍维持在扩张水平，近期投资仍然保持高速增长、居民消费增速保持稳定，经济增长总体回落趋势平稳，硬着陆风险小；但通胀治理目前正处于关键期，预计短期内货币政策仍会维持从紧基调。

　　彭文生表示，6月份PMI 超预期回落，预示工业增加值同比增速也可能延续过去两个月持续下降的趋势。

　　5 月份工业企业利润同比增速仅为20.7%，比4月份下降2.1个百分点，彭文生指出，这反映总需求增长放缓，可能制约未来制造业的扩张速度。而南方地区持续降水和企业资金面紧张，则构成限制生产和投资的中短期制约因素。

　　从5个扩散指数看，他指出，6月份PMI指数中决定因素的新订单指数和新出口订单指数回落幅度均小于历史同期2.5个和1.6个百分点的降幅，但仍反映内外部需求均有所放缓。而生产指数、进口指数和从业人员指数变化和历史同期1.0、0.1 和0.3 个百分点的平均降幅相比则有所加大，这说明当前的增长放缓可能主要由于紧缩政策引领总需求放缓所致，而且已经直接反映为制造业生产活动的减弱。

　　而6月份原材料库存指数回落超过1个百分点，产成品库存指数则上升1个百分点，与历史同期0.1个百分点的降幅和1.7个百分点的增幅对比，去库存趋势仍然相当明显。

　　而原材料库存在上月跌破50%后继续下跌，预示制造业未来几个月的生产活动可能进一步收缩。7月PMI 历史上仍有1.3个百分点的平均降幅，彭文生预计，PMI总指数在下个月存在跌破50%的可能。

　　6月份PMI购进价格指数继上个月大幅下降5.9个百分点之后，本月降幅为3.6个百分点，仍然大幅高于历史平均1.2个百分点降幅，并已回落至60%以下区间。另根据购进价格指数计算的6月份PPI环比增速为0，比上个月0.2的环比增速继续放缓，对应同比增速为7.1%。中金主为，上游通胀压力的减轻有助于CPI同比增速在下半年逐步回落。

　　不过，中金仍认为，中国短期内将维持偏紧的货币政策，因为通胀治理目前正处于关键期，短期通胀压力仍然较大。

　　其预计，7月份加息一次是大概率事件，三季度剩余月份视通胀和经济走势存在着再加息一次的可能；央行将继续利用包括上调存款准备金率在内的数量工具将货币信贷增速控制在常态范围。相对于从紧的货币政策，财政政策在下半年存在先行放松的可能。