【编者按】弹指一挥间，随着6月最后一个交易日结束，环球主要市场涨跌各半，领涨全球的依然是保持强劲增势的俄罗斯股市。

　　弹指一挥间，随着6月最后一个交易日结束，环球主要市场涨跌各半，领涨全球的依然是保持强劲增势的俄罗斯股市，RTS指数上半年累计涨幅逾7%；美国道琼斯工业平均指数、德国法兰克福DAX指数紧随其后，涨幅均逾5%。而深受债务危机困扰的希腊市场则毫无悬念地拖了后腿，雅典ASE综合指数累计跌幅9.63%；印度股市延续弱势，孟买Sensex30指数下跌8.11%；而巴西圣保罗IBOVESPA指数累计下跌10.06%，成为“金砖四国”主要股指中表现最差的。

　　对于全球各大资本市场，市场普遍认为，影响因素依然是各国经济复苏、欧债危机、新兴国家通胀等老问题，下半年全球股市仍任重道远。

　　欧债危机：冰山对烈焰

　　2011年以来，欧元区国家债务问题的不断反复，使得欧债始终迂回在令市场困扰的轨迹中，尤其是近来希腊主权债务的危机升级，使全球投资者对投资欧洲主要市场的信心大降。

　　以希腊为代表，虽然目前市场已经基本认为希腊不会违约，且该国议会已通过第一轮为期5年的财政紧缩方案，为获得新一轮国际援助贷款资金铺平了道路，但关键的问题还是希腊至今没有摆脱经济衰退和债务问题之间形成的恶性循环，经济缺乏竞争力使得该国只能依赖外部救援，未来希腊是否有能力有效实现财政紧缩目标，依然是一个问号。

　　在市场影响方面，民族证券最新的研报指出，欧债危机对欧元区国家的影响截然不同，“边缘”国家岌岌可危，持续紧缩的财政政策及融资成本飙升，将导致相关国家经济停滞或持续衰退；而核心国家经济却加速增长，受惠于统一的货币汇率，产品出口竞争力不断增强。

　　其中受益最大的是德国，其对欧元区内的出口占总出口的60%以上。由于欧元区长期维持着1%的主导利率，企业出口所需的融资成本非常低廉，且欧债引起的欧元贬值使具有成本优势的德国产品向欧元区之外的出口更具竞争力。

　　蓬勃的出口支持了国内生产和就业，德国经济在2010年实现了近20年来最快的经济增速3.6%，2011年一季度德国经济强劲增长1.5%，同比大增5.2%，尽管6月20日德国央行月度报告中表示，二季度经济增速可能放缓，但预计2011年的GDP增速依然会达到3.1%，堪称成熟经济体中的领头羊。

　　有了强劲经济增长的支撑，包含30家主要德国蓝筹公司的DAX 30指数表现优异，上半年累计上涨5.66%，位于全球主要股指涨幅前列。

　　通胀焦灼：新兴市场任重道远

　　顽固的通胀，也使许多新兴市场上半年非常焦灼。美国量化宽松政策大派美元，推高大宗商品价格，新兴市场多国因此承受不同程度的输入型通胀，并纠结于持续货币紧缩政策和牺牲经济高速增长中。

　　印度央行从2010年3月到2011年6月，累计加息10次，目前该国基准利率高达7.5%，这给去年走势看好的印度股市蒙上阴影。

　　严重通胀同样绑架了“金砖四国”中的巴西，本周三巴西央行上调通胀预期，暗示年内第五次加息也不能在2012年实现通胀控制，并重申会在较长一段时间内充分上调利率。2011年上半年巴西股市受到投资者冷遇。

　　“2011年下半年全球金融市场的走势，主要还是要看美国经济状况、美联储未来的货币政策和欧债危机的进展。”上海国富投资徐智元表示，随着日本在三季度中后期产能逐步恢复，原油价格带动美国通胀率增速放缓，三季度美国经济增速会上升，美股表现会好转，这会带动欧洲主要市场联动；而美联储的QE2结束后，货币政策短期内仍然宽松，但会视经济逐渐收紧，新兴市场各国的通胀情况也会得以喘息，对市场来说，很可能会出现机遇。