【编者按】新加坡星展集团(DBS Group)6月27日发布报告称，当外部经济疲软短期内不太可能结束时，中国的决策者不应当错过控制住通胀的机会。

　　新加坡星展集团(DBS Group)6月27日发布报告称，当外部经济疲软短期内不太可能结束时，中国的决策者不应当错过控制住通胀的机会。加快加息的步伐可能会引起资产价格下跌的风险，但如果出台措施犹豫不决，风险可能更加难以预料。

　　报告指出，中国二季度平均通货膨胀率由一季度的5.1%提高到5.4%，并且没有任何保证，通胀在第三季度会出现回调。由于成本推动的输入型通胀的因素是很强的，如果没有通过积极的利率上调来灵活应对，CPI维持在5%以上的风险是很高的。

　　报告同时也指出，一个积极信号是M2增长的迅速下降，由于多次提高存款准备金率，给市场提供了一些安慰。通常情况下，通胀会在6-9个月之后开始消退。但是实际负利率可能会抵消一些预期的效果。

　　报告认为，当外部经济疲软短期内不太可能结束时，中国的决策者不应当错过控制住通胀的机会。中国宏观经济面临的最大威胁是高通胀同时出现重大的外部经济低迷。外部环境明显是超出中国控制的，但通货膨胀，包括资产价格上涨，是可以控制的，且需要更多努力的。

　　报告指出，加快加息的步伐可能会引起资产价格下跌的风险，因此减缓房地产建设的投资。但由于政策导向，这个减缓是在市场预期之内的。如果出台措施犹豫不决，风险可能更加难以预料。

　　虽然年度通胀率达5-6%看起来比之前的几次通胀的水平还要低，但高房价相对不平等的收入受到更多关注，情况看起来不太乐观。

　　报告最后指出，历史经验表明，预测经济是否硬着陆并不仅仅看GDP增速指标，通货膨胀率也是一个重要因素。