【编者按】经济增速有所减慢，但下滑幅度没有2008年那么大，而且通胀预期没达到可控目标

　　【财新网】（记者 霍侃）尽管中国经济增速正在放缓，但通胀预期仍相当高，研究人士认为，货币政策全面放松可能会很困难。

　　5月中国制造业采购经理指数（PMI）继续小幅回落，进一步加重了市场人士对于紧缩政策超调、未来经济硬着陆的担忧，认为货币政策应当放松的讨论开始出现。

　　瑞信证券中国研究部主管陈昌华6月1日接受财新记者采访时提出，经济增速的确在减慢，现在的经济基本面有点像2008年初，但绝对不像2008年底。如果外部情况不出现明显恶化，整个经济下滑的幅度应该没有2008年那么大，“实现9%的增速，基本上问题不是很大。”

　　陈昌华指出，目前的出口增速扣除价格以后，还有约15%的增长；固定资产投资维持20%以上的增长幅度；消费方面，汽车消费在刺激政策退出后最差，其他消费还可以，百货公司、超市等上市公司的盈利还不错。

　　目前，市场最为担心的是工业增长低迷。4月规模以上工业增加值同比增速降至13.4%，较3月回落1.4个百分点。

　　陈昌华认为，工业增长表现较差，受宏观调控影响较大，因为资金链比较紧张，企业对增加存货比较小心谨慎，对工业生产有负面影响。此外，“电荒”也是一个因素。

　　但陈昌华并不认为现在应当全面放开货币政策，因为通胀预期还没有达到可以控制住的目标。由于今年非食品通胀严重，CPI最高点可能到6%，而且之后不太会大幅回落，可能维持在4%-5%，而一年期存款利率刚到3.25%，因此决策层可以考虑调整利率。

　　“一些数量工具空间会比较少。”陈昌华认为，今年以来贷款规模控制和存款准备金率这类量化工具是相当到位的，银行资金很紧张，三个月期的银行间市场利率一度超过5%。

　　不过，动用利率工具也面临两难，“利率和汇率挂在一起，如果一动利率，汇率也会联动，尤其是在国内外已经预期人民币大幅升值的前提下。”陈昌华说。■