【编者按】如何将上海建设成为一个国际金融中心？

　　如何将上海建设成为一个国际金融中心？

　　2009年春，国务院提出了到2020年将上海建设成国际金融中心的目标。此后，上海在各方面虽取得了长足进步，但还有很多工作要做，特别是在商业环境的改善等微观层面。我们依据下述四项标准，衡量了上海的国际竞争力：公司客户、地域覆盖面、产品组合以及增值链，还分析了人民币的逐步国际化以及政府决策对上海未来发展的决定性影响。上海只有力争成为亚洲主要的金融中心，才有可能挑战现有国际金融市场格局。为此，立足合作将比竞争更有成效——至少应携手香港，共谋发展。

　　美好愿景

　　此次金融危机对全球市场产生了重大影响，特别是对美国和欧盟市场造成了巨大冲击，却并未改变国际金融中心的格局。目前，纽约、伦敦和香港仍被视为全球最主要的金融流通市场。

　　不过，此次金融危机加速了资源——尤其是资本——由西向东、由北至南的转移。例如，自2000年以来，包括南非在内的“金砖五国”的股市市值增幅逾40%，其强劲表现远超美国和欧盟。同时，“金砖五国”上市公司的全球占比也从2000年的2%增长到如今的22%。事实上，2009年在中国上市进行IPO融资的公司数就超过了全球总数的一半。

　　毋庸置疑，上海对国际金融中心的既定格局发起了挑战。据最新公布的全球金融中心指数排名，上海已荣居第五，自2007年以来上升了18位，未来前景一片光明。在一项全球调查中，有600位跨国公司高管表示，未来10年上海将发展成为继纽约之后的世界第二大金融中心。

　　然而，我们依然要问：上海应如何克服重重挑战，与世界老牌金融中心一竞高下？

　　成就斐然

　　邓小平在1991年曾说过，中国在金融方面取得国际地位，首先要靠上海。当时的浦东还是一片荒芜之地。如今，约有700家国内外金融机构纷纷落户浦东。上海的证券交易额已位居亚洲第二，股票总市值则排名世界第四。在黄金现货市场，上海的交易量已位居全球第一。上海的金融服务业从业人员已达250000人，与香港的差距日渐缩小。

　　依照上海市金融服务办公室提出的93条政策措施（2009年），上海还获准开展金融产品创新，涉及范围包括证券衍生品、股指期货交易、融资融券等。此外，上海市政府首次为境外私募股权公司开绿灯，允许其向境内投资者筹资。同样重要的是，市政府还斥资3.2亿元人民币，筹建了上海交通大学高级金融学院，为上海市的“金融人才建设”做出贡献。

　　今后，上海市政府还将采取一系列举措，比如，将允许外企在上海证券交易所上市，还将推出国际板。市政府还计划把金融从业人员和高管人员的所得税降至具有国际竞争力的水平，并将设立一个专门审理金融案件的法院。

　　挑战不断

　　要发展成为国际金融中心，上海必须直面老牌国际金融中心的竞争，吸引全球资本的目光。中国经济强劲增长，这为上海实现这一目标提供了得天独厚的优势。不过，中国的宏观商业环境仍需完善，金融系统还缺乏效率，这些都是需要克服的挑战。理论上，我们可以依照下述这些标准衡量这两方面的因素：

　　公司客户： 坐落于金融中心内的公共和私营机构。

　　地域覆盖面：金融中心主要从事国内业务、地区业务，还是全球业务。

　　产品组合：提供的金融产品的范围和成熟度。

　　增值链：必要的供应链支持，包括专业人才基础设施建设。

　　首先来看公司客户方面。一些重要的金融机构，如中国人民银行和中国银监会，都没有把总部设在上海，这是上海必须克服的一项相对劣势。此外，国内大多数银行，尤其是一些大银行，都把总部设在了北京。

　　不过，更重要的是，上海必须吸引更多外资银行和跨国公司将地区总部设在上海。迄今为止，新加坡或香港依然是他们的首选。如果上海不能取代香港和新加坡，成为亚洲金融枢纽，就很难改变全球国际金融中心的格局。中国欧盟商会最近开展的一项研究表明，跨国公司将地区总部转设到上海的主要障碍包括：制度和税收环境尚需改善，国际融资渠道仍然有限，而且相关专业人才匮乏。

　　再来看第二项标准。上海的地域覆盖面依然局限于国内市场；即便在内地市场，上海也必须与其他城市，尤其是北京竞争。总体而言，香港和新加坡在亚洲地区依然占主导地位。

　　要想取代老牌地区金融中心，乃至国际金融中心的地位，上海的国际化程度必须达到更高水平，尤其是货币的国际化水平，这一点最为关键。人民币若不实现自由兑换，上海在短期内难以成为国际金融中心。

　　就第三项标准而言，上海目前的金融产品组合依然相对有限。理财和私人银行业务才刚刚起步，而并购、IPO和资产管理等投行业务依然集中在香港。此外，企业债券、货币以及外汇市场尚未成熟。

　　进一步放开利率和汇率制度是扩大产品组合的必要条件，另外还需要有“更宽松的”监管环境，包括增加外资银行的运营空间。最重要的是，上海必须吸引更多私募股权公司，为未来国内众多家族企业的并购做好准备。

　　至于最后一项标准，有分析显示，上海仍然存在巨大的人才缺口，必须吸引一大批中外专业人士，包括财务管理人员、律师、会计师、精算师、经纪人以及其他金融从业人员，否则将难以撼动老牌金融中心，尤其是香港和新加坡的地位。此外，上海还必须全面提升和强化自身的金融人才培养机制。

　　战略总结

　　中国国务院决定，到2020年把上海打造成一个国际金融中心。其实，这只是中国金融复兴的一个目标。早在1949年，上海就已成为亚洲主要的国际金融中心。

　　对于国务院的这项决定，我们首先必须这样解读：这是为持续进行的中国金融体制改革勾画一幅蓝图，其中包括确立人民币的国际贸易结算货币地位和实现人民币可兑换；利率和汇率制度自由化；资本和银行市场的改革开放。

　　不过，发展战略问题同样重要。我们的主张是，上海只有将自身建设成亚洲主要的金融中心，才能挑战当前的国际金融中心格局。事实上，成为亚洲第一金融中心也就意味着成为了国际金融中心。

　　最后需要指出的一点是，上海取代香港成为亚洲主要的金融中心，并不一定意味着双方需要展开全面竞争。彼此合作也能奏效。也就是说，可以将香港和上海两地重要的金融机构进行合并，比如证券交易所。

　　这一战略似乎会产生一种经典的双赢局面。上海将得益于香港巨大的国际影响力，而香港则能够更好地依托中国内地的丰沛资源。当然，我们还必须开展更多研究，更详细地明确和强调此类合并的可能性。（作者霍斯特·洛切尔，系中欧国际工商学院经济学客座教授、银行金融德国中心主任；约翰·奎尔奇，系中欧国际工商学院国际管理学特聘教授、副院长兼教务长）