【编者按】海关总署5月10日公布的数据显示贸易顺差大幅度反弹，美银美林首席经济学家陆挺表示，贸易顺差回归可能会带来积极的市场影响；但是进口增速降低可能会引起投资者担心中国经济硬着陆的可能性。

　　第一财讯：海关总署5月10日公布的数据显示贸易顺差大幅度反弹，美银美林首席经济学家陆挺对此发布观点称，这向市场传达了一个复杂的信息：贸易顺差回归可能会带来积极的市场影响；但是进口增速降低可能会引起投资者担心中国经济硬着陆的可能性。

　　陆挺表示，一个确定的积极信号是，中国的出口增速强劲，反映了出口部门虽然受到了不断升高的劳动力成本、利率，以及汇率升值原材料价格高涨的影响，仍然保持着较强的弹性。美林美银预计全年贸易顺差大概是1400亿美元。同时，不断降低的贸易顺差也意味着人民币升值的空间在减小。

　　陆挺称，出口方面，4月出口增速同比从上月的35.8%降到了29.9%。虽然增速降低，但是出口仍比年初市场普遍预期要强劲的多。美元贬值和出口价格提升因素占了出口额大幅增加的8%，所以实际出口增速大约是20%左右，这个增速已经非常强劲了。

　　据其分析，主要有两点推动出口走强的因素。首先，中国出口虽然面临劳动力成本上涨压力，总体还是在往价值链高处走；其次，日本地震刺激了日本从中国的消费品进口。

　　进口方面，增速进入持续下滑通道，从上月的27.3%下降到本月的21.8%。随着大宗商品价格在5月份逐渐开始回归正常，陆挺预计，5、6月的进口增速不可能有太大的反弹。进口增速可能仅有个位数的增长。

　　陆挺认为形成这一局面的主要因素，首先是因石油和其它大宗商品价格走高，中国进口商减少存货，石油的进口增速就从第一季度的11.9%下降到1.7%。其次，进出口的分化趋势表明中国已经开始较少地依赖低附加值的加工贸易。前四个月，价格贸易出口和进口增速分别为21.0% 和18.5%，而一般的贸易增速是34.2%。

　　他并指出，进口减速不会对中国经济造成损害。

　　陆挺称，中国贸易顺差虽然经历了六年来首次季度逆差，本月却大超市场预期，达到了114亿美元顺差。预计全年贸易顺差大概是1400亿美元。

　　陆挺表示，如果全球大宗商品及油价不从最近的大幅下跌反弹回来的话，中国未来将会保持80-100亿美元的月度贸易顺差。贸易顺差本身意味着人民币兑美元将会持续走高。但是与前些年相比，不断降低的贸易顺差也意味着人民币升值的空间在减小。China macro watch-Back to trade surplus.doc