【编者按】二季度大宗商品向下超调风险较小，全球通胀风险有所减轻

　　【财经网专稿】记者 张艺冬 5月8日，由董先安领导的领先国际金融资讯公司发布研究报告认为，年中美元震荡幅度可能加大，二季度大宗商品向下超调风险较小，通胀风险有所减轻。

　　报告认为，近期市场对美联储政策的关注点由是否提前结束 QE2 转向会否推出 QE3 或者何时结束量化宽松政策。美联储当前强调货币政策双重目标为最大化就业和物价稳定。尽管美国通胀有所走高，但主要来自于原油及大宗商品价格上升，然而失业率 4 月由3月 8.8%反弹至9%，依然较高。预计 QE2 如期结束后不会立即结束 0-0.25%低利率，辅之进行资负表内资产调整，通过继续表内到期 MBS、机构债及到期国债等方式灵活调整当前达2.723 万亿美元资产持有规模。综合基本面动态，年中美元震荡幅度可能加大。

　　报告同时认为，美国经济增长动能明显放缓，较欧洲稍弱。发达经济体除欧央行小幅加息外依然保持宽松货币政策，去年 4 季度时美国引领发达经济体强势复苏，不过今年一季度美国GDP季环比由去年4季度的3.11%放缓至1.8%，其中私人消费季环比由去年4季度的4%下滑至2.7%，结合近2个月来ISM制造业PMI高位下滑。

　　报告认为中国在全球大宗商品增量方面的巨大需求，使原材料进口容易产生量价共振。去年四季度中国内需偏热，导致进口量价齐升。本次中国较早激活紧缩调控，有助于缓解上述压力。一季度中国真实需求有所放缓，但短期产成品库存较高，原材料开始去库存化。2季度将继续出现生产放缓，真实需求保持一定韧性的去库存过程。这有利于缓解全球二、三季度通胀压力。

　　从美元、大宗商品及中国内需三个维度考虑，二季度大宗商品向下超调风险较小，全球性通胀风险有所减轻。近期正常调整基本符合预期。

　　近期主要经济体货币政策回顾，在发达经济体方面，美国维持QE2国债购买至今年6月不变，维持联邦基金利率于0—0.25%之间不变。欧元区今年4月7日将基准利率上调0.25%后，在5月4日议息会议上维持基准利率不变，认为当前物价上涨尚未造成广泛的通胀压力。日本在3.11大地震后持续向市场注入流动性资金，近期货币政策会议决策均为维持基准利率于0—0.1%之间不变。英国5月4日在货币政策会议上维持基准利率为0.5%和资产购买规模于2000亿英镑不变。

　　在新兴经济体方面，中国自2010年10月以来连续上调7次存款准备金率，共350个基点。上调基准利率4次，共100个基点。是全球新兴经济体中较早采取抗通胀的国家。印度5月3日上调正回购利率50个基点，自2010年3月以来已连续加息250个基点。巴西4月20日加息25个基点，自2010年4月28日以来持续加息325个基点。俄罗斯4月22日加息25个基点，为今年2月以来第二次上调基准利率。

　　（证券市场周刊供稿）