【编者按】劳动人口即将见顶回落，将导致中国潜在经济增长率显著放缓，生产者与消费者结构失衡亦使房地泡沫破灭的风险加剧

　　【财经网专稿】记者 苏晨 5月9日，中金公司发布最新研究报告称，工作年龄人口未来几年见顶后开始下降，将导致中国潜在经济增长率显著放缓。

　　报告称，过去30年，中国经济增长平均在10%左右，这其中有劳动力供给的快速增长、高储蓄率支持的资本存量的扩张以及生产效率的提高这三个方面的贡献。人口普查结果显示，2010年满15周岁不到60周岁的劳动年龄人口是9.2亿，于过去的十年间增长近1亿人。据统计局人口专家预测，我国未来10年每年适龄劳动力资源在9亿左右。尤其是2013年以后，中国的劳动力资源会逐步的下降，劳动力供给对经济增长的贡献将下降，甚至是负面的因素。

　　中金公司指出，尽管中国城镇化发展对经济增长的推动还有很大空间，但城市化所释放的农村富余劳动力和劳动力素质提高将部分抵消工作年龄人口总数下降的影响，但难以完全弥补。考虑到劳动人口、资本和全要素生产率的未来可能走势，估计“十二五”期间中国潜在增长率在8%-9%左右，和过去10年平均10%的增长相比显著放缓，“十三五”期间增长将进一步下滑。人口的变动将导致中国经济增长在未来5-10年显著放缓。

　　另一方面，据中金公司调查，目前中国生产者与消费者之比在120%左右，潜在供给大于潜在消费需求。中金公司预计，生产者对消费者比率预计在2015年达到顶峰，然后缓慢下降，在相对长的时期，中国的生产者人数都会显著超过消费者，是供给充分的经济。人口结构的变动影响经济的潜在供给和潜在消费需求，从而影响长期的平均CPI上涨率。

　　中国社会总储蓄占GDP的比重过去10年快速上升只近50%，中金公司认为，其主要原因就是生产者越来越多地超过消费者。政府鼓励消费的政策可能使储蓄率未来几年见顶回落，中国的储蓄率在相当长的时期内仍将维持较高水平。宽松的货币条件加上高储蓄率为持续的资产价格通胀创造了环境。过去10年间中国房地产价格大幅攀升，不仅反映了持续扩大的劳动年龄人口对住房的刚性需求，也是高储蓄率带来住房投资需求和宽松货币环境共同作用的结果。

　　报告指出，当经济处于过剩状态时，CPI通胀温和，宽松的货币政策条件虽然处于可以控制消费价格通胀的水平，却可能对资产价格有过大的刺激作用。过去20年，发达国家CPI通胀温和，但资产价格泡沫和与之相关的金融危机变成导致经济波动的主要因素。中国1995-2000年间生产者超过消费者，过去几年房价快速上涨，偏离基本面确实需要警惕。

　　中金公司认为，未来几年的主要宏观风险来自房地产价格泡沫。政府应当动用一系列政策措施来引导房价回到合理水平，这包括通过结构性措施引导储蓄流向生产性投资，发展金融投资工具，以限制房地产投资需求，同时增加住房供给。货币政策也应发挥作用，不仅要针对CPI，也要顾及对资产价格，尤其是房地产价格的波动。

　　（证券市场周刊供稿）