【编者按】中金公司5月3日发布报告预测，4月CPI同比或较上月小幅回落，PPI同比则可能会跌破7%，并称不能完全排除5月央行加息的可能性。

　　第一财讯：中金公司5月3日发布报告预测，4月CPI同比或较上月小幅回落，PPI同比则可能会跌破7%，并称不能完全排除5月央行加息的可能性。

　　报告指出，4月蔬菜价格大幅下跌，将带动CPI食品同比出现回落，但CPI食品中另外两个权重较高的分项猪肉和在外就餐的同比上升，所以回落幅度不大。而受到油价上调、人工成本上升以及房贷利率上调影响，4月非食品环比将继续高于季节性，但由于去年同期也高于季节性，所以同比较保持平稳。

　　根据中金的预测，4月份CPI同比增5.2-5.3%，将较3月份出现小幅回落，但仍然高于1-2月份的水平。

　　今年1月和2月CPI同比增幅均为4.9%，3月CPI同比则达到5.4%，创下32个月来的新高。

　　此外，从统计局公布的主要工业品价格走势来看，4月份原油、成品油、铁矿石和建材产品的涨幅比3月份大，但煤炭和钢材月环比都由正转负，化工产品的涨幅也有所放缓。

　　中金认为，基于这些工业品与PPI之间的相关性强弱，4月PPI环比将略低于3月份，约为0.4-0.5%，同比增速将回落至6.7-6.8%之间，跌破7%。

　　中金认为，从4月份PMI的分项指标来看，也支持PPI环比在二季度涨幅放缓的判断。

　　中金指出，反映供需缺口的(新订单-产成品库存)指标继续下降，显示需求并不能充分消化高库存；购进价格指标继续下滑，考虑到原材料价格涨幅对工业品价格的传导有滞后效应，PPI 环比仍处于逐步回落的趋势中。

　　对于货币政策调控趋势，中金认为，CPI的短期下滑不一定会使得政策调控放松。如果非食品同比继续上升，仍可能促使央行加息。目前政府可能更加关注中长期的通胀压力，而不在乎短期的波动，因此5月再次加息尤其是非对称加息的可能性不能完全排除。

　　中金认为，未来央行可以采取以提高存款利率为主的非对称加息方式来减轻贷款利率提高对实体经济的负面影响。由于银行表外融资、直接融资增长很快，未来价格调控(加息、升值)的运用相对于数量调控(信贷控制、RRR)将更加突出。此外，但是人民币一次性升值的可能性不大。